【现货】：7月1日，SMM山东氧化铝现货均价3080元/吨，环比不变；SMM河南氧化铝现货均价3090元/吨，环比不变；SMM山西氧化铝现货均价3075元/吨，环比不变；SMM广西氧化铝现货均价3180元/吨，环比不变；SMM贵州氧化铝现货均价3180元/吨，环比不变。
【供应】：据SMM统计，2025年6月中国冶金级氧化铝产量环比增加0.19%，同比增加6.1%，由于前期氧化铝价格回升，氧化铝企业运行产能维持高位，叠加前期检修产能陆续恢复，6月国内氧化铝运行产能出现明显回升，环比上升3.14%，开工率为79.7%。分地区看，南方前期检修减产产能陆续恢复，运行产能回升近200万吨；北方氧化铝运行产能增减并行，但合计增加约70万吨左右。
【库存】：据SMM统计，6月26日氧化铝港口库存2.56万吨，环比上周减少1.14万吨，同比上月增长0.06万吨；7月1日氧化铝仓单总注册量2.19万吨，环比前一交易日大幅减少0.84万吨。
【逻辑】：氧化铝供应端增减并存，前期检修产能逐步恢复，但部分企业因矿石成本压力减产，整体运行产能小幅波动，现货流通仍宽松。尽管几内亚关键矿区限产引发远期隐忧（矿价70美元/吨附近支撑强），前期利润修复刺激的产能恢复、新增投放及进口矿高到港量，共同推高现货供应，短期高产能运行态势难改，市场维持小幅过剩。未来核心驱动在于成本支撑与产能过剩的持续博弈。预计短期价格震荡偏弱，主力合约参考区间2750-3150。操作上建议中期逢高布局空单，需警惕几内亚政策变动及仓单去化导致的挤仓风险。
【操作建议】：主力参考2750-3100运行
【观点】：震荡偏弱，中期逢高布局空单
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