【现货】截至8月6日，SMM电解铜平均价78350元/吨，SMM广东电解铜平均价78185元/吨，分别较上一工作日-265.00元/吨、-235.00元/吨；SMM电解铜升贴水均价100元/吨，SMM广东电解铜升贴水均价-55元/吨，分别较上一工作日-30.00元/吨、0.00元/吨。据SMM，需求端因消费淡季叠加铜价高企而持续疲软，铜价回到78500元/吨以上给到下游采购压力。
【宏观】多项宏观事件陆续落地，整体来看，宏观层面暂无利多驱动：①国内政治局会议整体表态中性乐观，政策基调强调连续性和稳定性，未提“增量政策”；②美联储维持利率不变，措辞相比6月会议更趋谨慎，美国大幅下修5月、6月非农数据，引发市场恐慌情绪，美元指数大幅下修；③中美贸易谈判结果为展期90天，关税结果仍待进一步磋商；④市场预期的美国50%电解铜关税落空，美铜重挫，美铜伦铜套利结束，两地之间溢价消失，基本维持平价水平。
【供应】铜矿方面，铜精矿现货TC低位运行，供应受限的预期仍存，截至8月1日，铜精矿现货TC报-41.99美元/干吨，周环比+0.74美元/干吨。精铜方面，7月SMM中国电解铜产量环比大增3.94万吨，升幅为3.47%，同比上升14.21%。1-7月累计产量同比增加82.08万吨，增幅为11.82%据SMM，7月产量环比上涨主要系：①新投产的冶炼厂的产能利用率在快速上升，并且产量超预期；②之前因环保检查导致产量下降的冶炼厂也在7月恢复正常生产；③7月各地硫酸价格维持在高位有效弥补冶炼亏损SMM根据各家排产情况，预计预计8月国内电解铜产量环比下降0.6万吨降幅为0.51%，同比增加15.48万吨升幅为15.27%；1-8月累计产量同比增加97.56万吨升幅为12.26%。
【需求】加工方面，截至7月31日电解铜制杆周度开工率71.73%，周环比+2.36个百分点；7月31日再生铜制杆周度开工率29.29%，周环比+1.98个百分点。终端方面，短期国内需求仍存在韧性，Q3需求或因需求透支影响边际承压，但整体需求仍然稳健，表现在铜价回落后下游备货情绪较好，且终端的电力、新能源板块依旧能托底整体需求端。
【库存】COMEX、LME和国内社会库存均累库：截至8月5日，LME铜库存15.61万吨，日环比+0.23万吨；截至8月5日，COMEX铜库存26.22万吨，日环比+0.10万吨；截至8月1日，上期所库存7.25万吨，周环比-0.09万吨；截至8月4日，SMM全国主流地区铜库存13.59万吨，周环比+1.56万吨；截至8月4日，保税区库存8.11万吨，周环比-0.11万吨。
【逻辑】（1）宏观方面，下半年降息路径仍不明确，通胀因关税并未放缓、就业仍在走弱过程中，鲍威尔对后续降息路径的态度为暂先观望，在9月会议前，美联储会看到两份就业和通胀报告，这将决定9月议息会议的决策；中美贸易谈判结果为展期90天，关税结果仍待进一步磋商；市场预期的美国50%电解铜关税落空，美铜重挫，美铜伦铜套利结束，非美地区铜价上行利多出尽；（2）基本面方面，传统淡季期间，呈现阶段性的供需双弱，但铜价下行后现货成交边际好转，“矿端偏紧+需求端韧性”提供价格支撑。总的来说，目前降息路径难言明朗，降息预期未有大幅改善前，铜价上行动力不足，但基本面存韧性下方空间亦有限；铜定价回归宏观交易，宏观未有大幅扰动情况下或仍以区间震荡为主，关注美国7月和8月经济基本面数据。
【操作建议】主力参考77000-79000
【短期观点】震荡
免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。
本网站中部分文字、图片、音频、视频来源于互联网及公开渠道，仅供学习参考，版权归原创者所有! 如侵犯到您的权益，请及时通知我们！我们将在第一时间内删除。邮箱：tdaz599#163.com 如若转载，请注明出处：http://ove.cflaw.cn/archives/171619.html
