【现货】：8月18日，SMM山东氧化铝现货均价3215元/吨，环比-5元/吨；SMM河南氧化铝现货均价3230元/吨，环比-10元/吨；SMM山西氧化铝现货均价3230元/吨，环比-10元/吨；SMM广西氧化铝现货均价3325元/吨，环比+10元/吨；SMM贵州氧化铝现货均价3340元/吨，环比+10元/吨。现货价格呈现南北分化，南方地区供应偏收紧给予现货价格支撑。北方地区氧化铝供应宽松格局不改，电解铝生产需求相对持稳，氧化铝库存持续累库，现货价格短期承压。
【供应】：据SMM统计，2025年7月中国冶金级氧化铝产量环比增加5.40%，同比增加6.65%。由于氧化铝价格坚挺，盈利情况尚可，除去个别氧化铝厂进行了常规检修，南北区域运行产能均有所提升，截至7月底，中国冶金级氧化铝实际运行产能环比上升2.00%，开工率为81.6%。当前氧化铝价格仍属高位，预计8月氧化铝运行产能小幅增加。
【库存】：据SMM统计，8月14日氧化铝港口库存7.7万吨，环比上周减少1.0万吨，同比上月增加5.6万吨；8月18日氧化铝仓单总注册量7.09万吨，环比前一周增加4.05万吨。
【逻辑】：昨日盘面震荡回落价格承压，仓单量连续八个工作日回升，现货端南北分化，南方地区持货方报价仍相对坚挺，但下游对于高价氧化铝的接受度相对一般，北方地区氧化铝供应宽松格局不改，电解铝生产需求相对持稳，氧化铝库存持续累库，现货价格短期承压。基本面来看，近期发布的山西严查铝土矿盗采以及几内亚示威动员事件引发市场对供应端的担忧，另外几内亚铝土矿受雨季驳运压力影响，矿端供应趋紧预期升温，但中期来看，氧化铝厂盈利情况尚可，减产检修意向并不强烈，利润修复刺激的产能恢复和新增投放将共同推高现货供应，预计后续运行产能将继续增长，高产能运行态势难改，市场维持小幅过剩，未来核心驱动在于供应端短期扰动与产能过剩的持续博弈。预计本周主力合约价格将在3000-3300价格区间内宽幅震荡，需警惕几内亚政策变动及反内卷情绪对商品行情的系统性影响，中期建议逢高布局空单。
【操作建议】：主力运行区间3000-3300
【观点】：短期观望，中期逢高布局空单
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