【现货】8月25日，SMM 1#锡269700元/吨，环比上涨3700元/吨；现货升水650元/吨，环比不变。高价导致下游企业采购谨慎，普遍仅维持刚需补库，整体活跃度低。
【供应】7月份国内锡矿进口量为1.02万吨（折合约4335金属吨）环比-13.71%，同比-31.79%，较6月份减少688金属吨（6月份折合5023金属吨）。1-7月累计进口量为7.24万吨，累计同比-32.32%。非洲（刚果金、尼日利亚）进口锡精矿量级有所下滑，主因运输周期延长及刚果金电力协议谈判僵局等地缘扰动。缅甸进口持续低迷，尽管采矿证审批通过，但雨季阻碍复产，叠加泰国陆路禁令（禁止借道运输），短期供应难改善。7月份国内锡锭进口量为2167吨，环比21.33%，同比157.98%，1-7月累计进口量为13461吨，累计同比62.34%。
【需求及库存】据SMM统计，6月焊锡开工率69%，月环比减少3.4%，同比减少3.7%，其中大型焊料企业4月开工率73.4%，环比减少3.7%；中性焊料企业开工率57.4%，月环比减少2.4%；小型焊料厂开工率65.1%，月环比减少4.7%。中大小型企业开工有所分化，小型企业相对弱势，以家电行业为例，虽然“以旧换新”政策已出台，但排产增量集中于头部企业（如格力、美的），中小企业订单未现明显改善。分地区来看，华东地区光伏锡条订单因抢装机结束而下滑，导致开工率下降；华南地区电子终端进入淡季，叠加前期政策刺激消费，前置部分需求，综合影响下需求端呈现偏弱迹象。
截至8月25日，LME库存1785吨，环比增加45吨，库存水平低位；上期所仓单7032吨，环比减少21吨，社会库存9278吨，环比减少802吨。
【逻辑】宏观方面，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会释放鸽派信号，强调就业市场疲软风险上升，暗示9月可能启动降息。供应方面，现实锡矿供应维持紧张，冶炼厂加工费延续低位，7月国内锡矿进口环比-13.71%，维持较低水平，虽此前缅甸地区复产逐步推进，但受雨季、地震及矿区筹备影响，实际出矿预计延至四季度，关注缅甸锡矿恢复情况。需求方面，光伏抢装机结束后，华东地区光伏锡条订单下滑，部分生产商开工率下降，华南地区电子消费进入淡季，焊锡企业开工率下滑明显，同时考虑到后续美关税政策对贸易影响，以及国内消费刺激政策的影响力逐步减弱，后续需求预期偏弱。综上所述，受美联储鸽派影响，锡价上行，后续关注缅甸锡矿进口情况，若供应恢复顺利则逢高空思路为主;若供应恢复不及预期，则锡价预计延续高位震荡。
【操作建议】观望
【近期观点】宽幅震荡
免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。
本网站中部分文字、图片、音频、视频来源于互联网及公开渠道，仅供学习参考，版权归原创者所有! 如侵犯到您的权益，请及时通知我们！我们将在第一时间内删除。邮箱：tdaz599#163.com 如若转载，请注明出处：http://ove.cflaw.cn/archives/174057.html
