【现货】：11月6日，SMM A00铝现货均价21360元/吨，环比+60元/吨，SMM A00铝升贴水均价-30元/吨，环比-10元/吨，高价下市场出货积极，但实际成交较少，现货升贴水回落。
【供应】：据SMM统计，2025年10月，国内电解铝产量同比小幅增长1.13%，环比增加3.52%。传统旺季延续，电解铝企业铝水比例继续回升，当月铝水比例环比提升1.4个百分点至77.7%。产能方面，国内电解铝建成产能和运行产能环比持平。展望11月，冬季环保限制或对部分企业开工产生影响，预计铝锭日均产量可能小幅回落。
【需求】：下游进入传统旺季，加工品周度开工下滑，10月27日当周，铝型材开工率53.5%，周环比-0.2%；铝板带66.4%，周环比-0.6%；铝箔开工率71.9%，周环比持平；铝线缆开工率63.4%，周环比-1.0%。
【库存】：据SMM统计，11月6日国内主流消费地电解铝锭库存62.2万吨，环比上周+0.3万吨；11月6日上海和广东保税区电解铝库存分别为4.65、1.9万吨，总计库存6.55万吨，环比上周-0.28万吨。11月6日，LME铝库存54.8万吨，环比前一日-0.2万吨。
【逻辑】：昨日沪铝主力合约量价齐升，资金助推效应明显。本轮异动主要受海外消息面双重驱动：一方面，摩科瑞将3万余吨铝锭从巴生港转运至新奥尔良，引发市场对LME仓单结构扰动和控货逼仓的担忧；另一方面，力拓澳洲Tomago冶炼厂因电价压力考虑停产，叠加近期海外约21万吨减产/故障产能，共同推升供给风险溢价。不过这类事件驱动往往持续性有限，需重点关注后续亚洲货源向北美的分流节奏及LME实际去库强度。尽管盘面表现强劲，但基本面仍存隐忧。供应端国内电解铝运行产能保持稳定，而海外供应收缩预期持续发酵，中期需重点关注印尼电解铝项目的实际爬产进度。需求端则面临多重压力，高铝价与环保限产政策共同抑制下游加工企业的采购意愿，伦铝高企导致加工贸易窗口关闭，铝材出口需求明显走弱。库存方面，国内社会铝锭库存不降反升，周度累库0.3万吨至62.2万吨，随着在途库存增长及环保限产持续，预计库存将再度累积。预计铝价短期将在事件驱动与弱现实间博弈，技术上21500元/吨压力位能否有效突破尤为关键，若后续库存持续累积，需警惕价格向20500-20800元/吨区间回调的风险。
【操作建议】：主力参考20800-21600运行
【观点】：宽幅震荡
免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。
本网站中部分文字、图片、音频、视频来源于互联网及公开渠道，仅供学习参考，版权归原创者所有! 如侵犯到您的权益，请及时通知我们！我们将在第一时间内删除。邮箱：tdaz599#163.com 如若转载，请注明出处：http://ove.cflaw.cn/archives/183281.html
