【现货】：11月11日，SMM A00铝现货均价21620元/吨，环比+130元/吨，SMM A00铝升贴水均价-20元/吨，环比+10元/吨，高价下市场出货积极，但实际成交较少。
【供应】：据SMM统计，2025年10月，国内电解铝产量同比小幅增长1.13%，环比增加3.52%。传统旺季延续，电解铝企业铝水比例继续回升，当月铝水比例环比提升1.4个百分点至77.7%。产能方面，国内电解铝建成产能和运行产能环比持平。展望11月，冬季环保限制或对部分企业开工产生影响，预计铝锭日均产量可能小幅回落。
【需求】：下游进入传统旺季，加工品周度开工下滑，11月6日当周，铝型材开工率52.6%，周环比-0.9%；铝板带66.0%，周环比-0.4%；铝箔开工率71.1%，周环比-0.8%；铝线缆开工率61.4%，周环比-2.0%。
【库存】：据SMM统计，11月10日国内主流消费地电解铝锭库存62.7万吨，环比上周持平；11月6日上海和广东保税区电解铝库存分别为4.65、1.9万吨，总计库存6.55万吨，环比上周-0.28万吨。11月11日，LME铝库存54.5万吨，环比前一日-0.2万吨。
【逻辑】：昨日电解铝继续维持高位震荡，盘面呈现宏观驱动强、基本面支撑弱的分化格局。宏观面，中美经贸关系取得实质性进展，美方取消10%芬太尼关税、暂停24%对等关税及多项出口管制措施，为市场注入信心。不过美国最高法院对特朗普实施全面关税的权限提出质疑，加之美联储降息路径仍存分歧，使得外部环境复杂多变；美国政府进入解除停摆倒计时，宏观情绪整体偏多。消息面上，力拓澳洲Tomago冶炼厂因电价压力可能停产推升供应风险溢价。国内基本面供应端保持稳定，10月铝水比例超预期回升1.4个百分点，需求端承压明显，铝型材开工率周度下滑0.9个百分点，反映高价对下游采购的抑制，电解铝锭社会库存周度累库0.3万吨。综合来看，铝价短期将在事件驱动与基本面弱现实间博弈，预计主力合约运行区间21000-21800元/吨，需重点关注LME仓单流向、国内库存变化及海外宏观动向。
【操作建议】：主力参考21000-21800运行，短期建议逢高短空
【观点】：宽幅震荡
免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。
本网站中部分文字、图片、音频、视频来源于互联网及公开渠道，仅供学习参考，版权归原创者所有! 如侵犯到您的权益，请及时通知我们！我们将在第一时间内删除。邮箱：tdaz599#163.com 如若转载，请注明出处：http://ove.cflaw.cn/archives/183874.html
