【现货】：11月27日，SMM铝合金ADC12现货均价21350元/吨，环比持平；SMM华东ADC12现货均价21350元/吨，环比持平；SMM华南ADC12现货均价21350元/吨，环比持平。
【供应】：据SMM统计，10月国内再生铝合金锭产量64.5万吨，环比减少1.6万吨，开工率环比减少1.8个百分点至55.84%，从驱动因素看，由于贸易商大量订购套保，大品牌及交割品牌订单饱满开工率维持高位，但受生铝供应不足的影响，中小型铝厂面临原料采购困难被迫减停产应对。11月废铝紧张环境预计难以缓解，预计再生铝合金行业开工率环比或维持小幅下降。
【需求】11月仍处于传统汽车消费旺季，需求呈现温和修复，但终端领域的需求传导并不顺畅，尤其是占主导的汽车零配件领域表现偏弱，导致库存消化缓慢，一定程度上拖累了需求的实质性提升。另一方面，高企的铝价抑制了下游企业的采购意愿，导致大多企业均维持刚需备货。同时，部分需求在旺季前已被提前预支，也削弱了传统旺季的订单增量。
【库存】：据SMM统计，铝合金11月27日社会库存为5.56万吨，环比上周-0.1万吨，宁波、江苏等地社库接近胀库。11月27日铸造铝合金仓单总注册量6.30万吨，环比前一周增加0.21万吨。
【逻辑】：近期铸造铝合金市场呈现高位回调后的企稳态势，当前SMM华东ADC12价格持稳于21350元/吨，市场交投氛围趋于平稳。成本端支撑依然显著，尽管废铝价格随铝价有所回调，但华东地区多种型号废铝供应持续偏紧，贸易商惜售情绪仍存，导致再生铝厂采购承压。供应端受原料短缺制约，产能释放持续受限，而需求端在年底冲量及政策订单前置效应支撑下展现韧性，部分低库存企业逢低补库，但高价仍抑制整体采购意愿。进口市场方面，海外ADC12报价维持在2600-2630美元/吨，进口即时亏损扩大至500元/吨附近，窗口持续关闭，进口补充有限。综合来看，ADC12价格在成本支撑与需求韧性下预计维持震荡格局，主力合约参考区间20500-21000元/吨，后续需重点关注废铝供应改善情况及下游采购节奏变化。
【操作建议】：主力参考20500-21000运行。可考虑在650以上的价差参与多AD02空AL02套利
【观点】：宽幅震荡
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