【现货】截至12月30日，SMM1#电解镍均价132550元/吨，日环比上涨850元/吨。进口镍均价报129300元/吨，日环比上涨700元/吨；进口现货升贴水400元/吨，日环比持平。
【供应】精炼镍产量环比预计减少，减产之下短期过剩格局有所收窄，但市场现货供应整体仍较充足。11月中国精炼镍产量25800吨，环比减少28.1%。周内现货成交明显走弱，金川电解资源市场现货仍紧缺，市场继续大幅上调现货升贴水，成交重心大幅上移，其余品牌资源依旧充足，升水多有下调。
【需求】电镀下游整体需求较为稳定，后期难有增长；合金需求仍占多数，军工和轮船等合金需求较好，企业逢低采买，“两会”强调国防支出中长期利好。不锈钢需求一般，社会库存去化较慢，钢厂利润改善供应压力或有增加，现货成交仍偏谨慎，镍铁价格近期小幅上调。硫酸镍方面，旺季备库结束后下游三元排产小幅下滑，中期有新增产能投产也有制约，近期价格回落。
【库存】海外库存高位累积速度放缓，国内社会库存高位小减。截止12月30日，LME镍库存255186吨，周环比增加636吨；SMM国内六地社会库存58364吨，周环比减少840吨；保税区库存2200吨，周环比持平。
【逻辑】12月30日沪镍盘面整体上涨，早盘整体维持窄幅震荡，午后在消息面以及技术面突破共振的带动下，盘面快速走强突破近期前高。消息面上，印尼能源与矿产资源部（ESDM）部长巴希尔于29日在雅加达能源与矿产资源部办公室接受采访时表示，印尼政府计划在2026年工作计划与预算（RKAB）中削减镍和煤炭产量，该政策还旨在遏制全球市场上煤炭和镍大宗商品价格的下跌趋势。产业层面，12月30日精炼镍现货成交整体一般，金川电解资源仍然紧缺，年底以及目前高升水下贸易商拿货谨慎。镍矿方面，菲律宾苏里高矿区及周围地区多进入雨季，镍矿供应减少；印尼下调镍矿配额预期，印尼12月（二期）内贸基准价预计走跌0.11-0.18美元/湿吨，主流内贸升水+25。镍铁方面，矿矿端收紧预期下，镍铁价格底部支撑走强，近期成交价继续上涨。年底钢厂多有提前补库操作，但终端需求较为疲软；下游三元多以消耗前期库存为主，短期价格反弹动力受限。海外库存高位累积速度放缓，国内社会库存高位小减。总体上，近期印尼增加镍矿控制的预期带动资金情绪走强，但后续实际落地情况仍有待观察，短期现实依旧偏弱且中期基本面宽松制约价格上方空间。短期资金情绪有连贯性预计盘面维持偏强运行，但盘面已经快速突破支撑位继续向上空间仍待观察，关注消息影响消化后的回调可能性，主力参考126000-135000。
【操作建议】主力参考126000-135000
【短期观点】偏强震荡
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