【现货】：12月30日，SMMA00铝现货均价22180元/吨，环比-310元/吨，SMMA00铝升贴水均价-200元/吨，环比持平，现货贴水较高，市场活跃度和实际成交一般。
【供应】：据SMM统计，2025年11月份国内电解铝产量同比增长1.47%，环比减少2.82%。行业进入淡旺季转换阶段。上中旬铝价屡创新高，抑制下游加工厂采购，社库去库不畅，当月铝水比例小幅回落，环比下降0.5个百分点至77.3%。产能方面，截至11月底全国电解铝建成产能约4612万吨，运行产能约4422.5万吨，月环比增长16.5万吨，主要系新疆新项目顺利投产。12月及明年年初仍有数个新项目起槽通电，与此同时年底消费进入淡季，下游需求将边际转弱预计月运行产能小幅提升，铝水比例或继续下滑。
【需求】：铝价高价叠加需求淡季加工品周度开工回落，12月25日当周，铝型材开工率51.0%，周环比-0.6%；铝板带64.0%，周环比-1.0%；铝箔开工率69.3%，周环比-1.1%；铝线缆开工率60.4%，周环比-1.6%。
【库存】：据SMM统计，12月29日国内主流消费地电解铝锭库存64.5万吨，环比上周+4.5万吨；12月25日上海和广东保税区电解铝库存分别为3.94、1.59万吨，总计库存5.53万吨，环比上周-0.17万吨。12月30日，LME铝库存51.4万吨，环比前一日-0.5万吨。
【逻辑】：12月30日电解铝受金属整体交易情绪亢奋影响，盘面继续维持偏强震荡。宏观层面海内外氛围整体利好，构成核心支撑:海外方面，美联储12月如期降息，且经济数据显示韧性与劳动力市场降温并存，强化了宽松预期与需求信心，推动美元走弱;国内方面，货币政策维持适度宽松，叠加关于加快基础设施更新与新型基建的政策表述，改善了远期需求预期。但当前高价下基本面端压力持续增加，供应端国内及印尼的新建、新投产能稳步爬产，日均产量持续提升。需求端进入传统淡季并受高价抑制，下游铝加工板块开工率普遍下滑，铝水比例环比下降0.61个百分点，反映终端消费转弱。受此影响，库存端压力开始显现，全国铝锭社会库存结束去化转为累库，周度增加4.5万吨至64.5万吨。综合来看，当前市场由强劲的宏观预期与走弱的基本面现实激烈博弈主导，预计短期内将维持高位宽幅震荡，叠加节日前资金或有兑现预期，前期多单可逢高止盈，沪铝主力合约参考运行区间为21800-22800元/吨。后续需重点关注国内库存累积的持续性、下游消费的实际韧性以及海外货币政策的进一步动向。
【操作建议】：主力运行区间21800-22800，前期多单可逢高止盈，待节后回调布局多单
【观点】：震荡偏强
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