【现货】：1月19日，SMM铝合金ADC12现货均价23900元/吨，环比持平；SMM华东ADC12现货均价23900元/吨，环比持平；SMM华南ADC12现货均价23900元/吨，环比持平。
【供应】：据SMM统计，12月国内再生铝合金锭产量64万吨，环比减少4.2万吨，从驱动因素看，大品牌及交割品牌订单饱满开工率维持高位，但受生铝供应不足的影响，中小型铝厂面临原料采购困难被迫减停产应对，12月小型企业开工率仅为12.74%。1月需求进入淡季，且废铝紧张环境难以缓解，预计再生铝合金行业开工率小幅回落。
【需求】1月仍处于传统汽车消费旺季，需求呈现温和修复，但终端领域的需求传导并不顺畅，尤其是占主导的汽车零配件领域表现偏弱，导致库存消化缓慢，一定程度上拖累了需求的实质性提升。另一方面，高企的铝价抑制了下游企业的采购意愿，导致大多企业均维持刚需备货。同时，部分需求在旺季前已被提前预支，也削弱了传统旺季的订单增量。
【库存】：据SMM统计，铝合金1月15日社会库存为4.89万吨，环比上周-0.07万吨，库存持续去化中。1月19日铸造铝合金仓单总注册量6.97万吨，环比前一周增长0.04万吨。
【逻辑】：铸造铝合金市场整体呈现偏强运行态势，价格重心继续上移。成本端构成了价格最主要的驱动，废铝供应虽因贸易商逢高出货而边际改善，但其整体紧张格局未变，叠加春节前备库需求，成本底部依然坚实。同时，原铝价格突破24000元/吨与铜价站上10万元/吨的双重高位，系统性推升了所有原料的采购重心。基本面则呈现淡季供需双弱迹象，供应端因原料获取困难、区域性环保限产反复以及下游订单下滑而持续承压，行业开工率维持在58.0%左右的低位，且随着企业提前放假预期升温，后续开工有进一步走弱趋势。需求端在铝价持续新高的逼迫下，部分下游压铸企业为维持生产不得不进行被动补库，整体成交依旧清淡。库存方面，社会库存已连续数周小幅去化至4.89万吨左右。综合来看，铝合金短期上下方空间均有限，预计ADC12价格短期将延续高位震荡格局，主力合约参考区间22000-24000元/吨。后续需重点关注原料价格变动、进口货源实际流入量以及春节前下游备库的力度。
【操作建议】：主力参考22000-24000运行，多AD03空AL03套利
【观点】：震荡偏强
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