【现货】：3月2日，SMM A00铝现货均价23620元/吨，环比+210元/吨，SMM A00铝升贴水均价-170元/吨，环比持平，现货贴水高位，市场交投冷清。
【供应】：据SMM统计，2026年1月份国内电解铝产量同比增长2.7%，环比增加0.5%。行业进入淡旺季转换阶段，且整月有色金属市场交易情绪亢奋，铝价屡创新高，抑制下游加工厂采购，社库去库不畅，当月铝水比例回落，环比下降4.4个百分点至72.1%。截至1月底，全国电解铝建成产能约4620.9万吨，运行产能约4499.6万吨，月环比增长39万吨。年底消费进入淡季，预计2月运行产能持平，铝水比例或继续下滑。
【需求】：假期结束加工品周度开工恢复，2月26日当周，铝型材开工率37%，周环比+11.5%；铝板带67.0%，周环比+4.0%；铝箔开工率72.1%，周环比+0.7%；铝线缆开工率57.0%，周环比+4.0%。
【库存】：据SMM统计，3月2日国内主流消费地电解铝锭库存122.9万吨，环比上周+12.1万吨；2月26日上海和广东保税区电解铝库存分别为3.86、0.5万吨，总计库存4.36万吨，环比上周-0.04万吨。3月2日，LME铝库存46.6万吨，环比前一日-0.2万吨。
【逻辑】：昨日铝价偏强运行，再度突破24000元/吨的关口，市场核心交易逻辑仍围绕宏观预期展开。海外方面，美伊冲突骤然升级，以色列对伊朗发动先发制人打击，伊朗关闭领空并反击，中东紧张局势推升市场避险情绪与资源供应链风险溢价；美联储理事沃勒表态称3月利率决策将与2月非农数据绑定，若就业延续强势则倾向于暂停降息，降息预期不确定性持续制约风险偏好。国内方面，中美领导人通话释放温和信号，但美国最高法院裁定IEEPA关税违法后，特朗普随即援引《贸易法》第122条启动全球新关税，税率由10%上调至15%，贸易政策不确定性仍存。基本面呈现内外分化，海外LME铝库存延续去化态势，国内沪铝在季节性累库压力下承压运行，截至3月2日国内铝锭社会库存已攀升至122.9万吨，较去年同期大幅增加接近40万吨，市场普遍预期节后库存高点或达135-140万吨，创近五年新高。展望短期行情，宏观局势为本周关键变量，近期以谨慎交易为主，谨防资金止盈带来的短期价格回撤。中长期来看，海内外供应增量弹性有限，全球紧平衡格局维持，铝价长期看多逻辑未改。预计短期沪铝主力合约运行区间为23000-25000元/吨，建议密切关注节后库存拐点及下游复工进度。
【操作建议】：主力运行区间23000-25000，单边多头逢高止盈
【观点】：震荡偏强
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