【现货】截至3月16日，SMM1#电解镍均价138700元/吨，日环比下跌2650元/吨。进口镍均价报135250元/吨，日环比下跌2700元/吨；进口现货升贴水-150元/吨，日环比持平。
【供应】根据Mysteel调研的22家样本企业统计，2026年2月中国精炼镍产量32600吨，环比减少7.45%，同比减少1.65%。3月中国精炼镍预估产量39430吨，环比增加20.95%，同比增加7.54%。
【需求】需求端未见明显起色，下游维持刚需采购节奏，现货成交整体清淡。电镀下游整体需求较为稳定，后期难有增长；合金需求仍占多数，军工和轮船等合金需求较好。3月不锈钢厂有复产动作，但是当前钢厂利润偏低，节后尚未开始大规模采购；MHP高价对对硫酸镍成本有支撑，但淡季需求走弱，硫酸镍价格震荡为主。
【库存】海外库存持续偏高位，国内继续垒库，保税区库存持稳。截止3月16日，LME镍库存283914吨，周环比减少3504吨；SMM国内六地社会库存87490吨，周环比增加2953吨；保税区库存2200吨，周环比持平。
【逻辑】昨日沪镍盘面维持震荡价格中枢小幅下移，现货价格下跌，各品牌精炼镍现货升贴水小幅调整，整体交投氛围一般。宏观方面，近期战争预期持续抬升能源商品价格，美联储降息延后预期对有色板块仍有施压；但同时基于运费上涨和MHP紧缺的影响又间接带动成本支撑走强。近期镍矿供应紧张加剧，印尼斋月期间供应释放节奏放缓，内贸矿升水高位，主流镍矿升水上涨至40-45美元/湿吨；受地缘冲突影响，菲律宾镍矿海运成本大幅提升，菲律宾矿山招标价持续走高。高镍生铁市场成交密集落地，多家钢厂入场采购，成交价格集中在1100-1120元/镍（舱底含税）区间。印尼湿法厂短期停产减少短期供应，战争导致的MHP高价对硫酸镍成本有支撑，但下游三元需求偏弱驱动硫酸镍价格震荡。国内纯镍高社会库存仍有施压，内盘出口持续受阻，内外库存有所分化。总体上，近期海外宏观不确定性增加，矿端扰动持续原料端矛盾积累对价格有支撑，需求端稍有好转，但高库存仍有制约，底部支撑较强但继续上行驱动须进一步向现实端传导，预计盘面区间震荡为主，主力参考134000-145000运行。
【操作建议】主力参考134000-145000区间操作
【短期观点】区间震荡
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