【现货】：3月16日，SMM A00铝现货均价24790元/吨，环比-330元/吨，SMM A00铝升贴水均价-140元/吨，环比-10元/吨，现货贴水高位，市场交投较冷清。
【供应】：据SMM统计，2026年2月份国内电解铝产量同比增长2.1%，环比下降8.9%。整月有色金属市场交易情绪亢奋，铝价高位震荡，抑制下游加工厂采购，社库持续累库，当月铝水比例回落，环比下降7.7个百分点至64.4%。截至2月底，全国电解铝建成产能约4620.9万吨，运行产能约4510.9万吨，月环比增长11.5万吨。随着正月十五到来开工率有望逐步回升，预计3月运行产能持平，铝水比例小幅提升。
【需求】：假期结束加工品周度开工恢复，3月12日当周，铝型材开工率51.8%，周环比+7.3%；铝板带70.0%，周环比+1.0%；铝箔开工率72.9%，周环比持平；铝线缆开工率65.0%，周环比+2.0%。
【库存】：据SMM统计，3月16日国内主流消费地电解铝锭库存132.6万吨，环比上周+5.5万吨；3月5日上海和广东保税区电解铝库存分别为4.29、0.5万吨，总计库存4.79万吨，环比上周+0.07万吨。3月16日，LME铝库存44.3万吨，环比前一日-0.2万吨。
【逻辑】：近期铝价维持高位震荡，市场核心交易逻辑仍聚焦于中东地缘冲突的边际变化。美伊冲突升级导致卡塔尔铝业、巴林铝业部分停产，若霍尔木兹海峡持续封锁，阿曼、阿联酋及伊朗地区铝厂在两周内宣布不可抗力将是大概率事件，供应链风险溢价持续发酵。宏观层面，美国2月非农数据显著不及预期对铝价形成情绪性提振，CPI数据符合预期则显示通胀平稳降温。基本面呈现内外分化，海外LME铝库存延续去化态势，实际可动用库存创2025年5月以来新低，非俄铝流通量持续稀缺；反观国内市场，铝价高位抑制下游采购情绪，沪铝在季节性累库压力下承压运行，截至3月15日国内铝锭社会库存已攀升至132.6万吨，较去年同期大幅增加40余万吨，市场普遍预期库存高点或达135-140万吨，创近五年新高。综合来看，地缘局势不确定性仍强，铝价将伴随消息面变化高位震荡，LME现货紧张与国内高库存形成内外驱动分化，沪伦比预计继续走弱。中长期而言，海内外供应增量弹性有限，全球紧平衡格局维持，长期看多逻辑未改。预计短期沪铝主力合约运行区间为24000-26000元/吨，建议密切关注库存拐点及下游复工进度。
【操作建议】：关注24000支撑，逢回调做多
【观点】：震荡偏强
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