【现货】：4月29日，SMM山东氧化铝现货均价2655元/吨，环比+10元/吨；SMM河南氧化铝现货均价2680元/吨，环比+10元/吨；SMM山西氧化铝现货均价2675元/吨，环比+10元/吨；SMM广西氧化铝现货均价2680元/吨，环比+10元/吨；SMM贵州氧化铝现货均价2765元/吨，环比+10元/吨。受市场前期投机需求释放完毕及高库存压制，现货价格重现下跌迹象。
【供应】：根据SMM数据显示，2026年3月中国冶金级氧化铝产量环比上升10.56%，同比减少3.33%。全月产量环比上升主要系节后企业逐步复产所致。截至3月底，全国冶金级氧化铝建成产能约为11322万吨，实际运行产能环比下降2.1%，同比下降8.7%。由于4月广西地区新产能逐步爬坡，产量或小幅提升。
【库存】：据SMM统计，4月23日氧化铝港口20.5万吨，环比上周-2.5万吨；氧化铝厂厂内库存121.9万吨，环比上周-3.8万吨；电解铝厂厂内库存346.3万吨，环比上周+0.6万吨；4月29日氧化铝仓单总注册量49.09万吨，环比前一周+2.28万吨。
【逻辑】：近期氧化铝盘面冲高回落，前期反弹驱动来自供给端扰动与矿端政策预期的双重叠加，广西地区某氧化铝厂产线故障检修导致周度产量减少约5.3万吨至161.5万吨，全国周度开工率较前周降低2.44个百分点至74.40%，短期供应收紧促使厂内库存周度去化3.8万吨至121.9万吨、港口库存同步减少2.5万吨，市场由此前持续累库转为阶段性去库。此外，上周五晚间传出的几内亚铝土矿新政细则力度超出此前市场以稳价为主的温和预期，直接推动盘面大幅拉涨，但消息真实性仍待验证。综合来看，阶段性去库与政策情绪溢价尚难扭转氧化铝市场的过剩格局，当前仓单总量逼近50万吨的历史高位，广西新投产能仍处释放通道，尤其需警惕的是6月到期仓单规模突破25万吨且无法转抛远月，仓单注销形成的现货抛压将在临期窗口集中兑现，短期主力合约预计在2750-2950元/吨区间震荡，阶段性反弹后做空近月或参与6-9反套仍具较高胜率，趋势性反转仍需等待供给端出现更明确的实质性出清信号。
【操作建议】：主力运行区间2750-2950，6-9反套继续持有
【观点】：宽幅震荡
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