【现货】截至5月11日，SMM1#电解镍均价148300元/吨，日环比上涨1800元/吨。进口镍均价报147400元/吨，日环比上涨1750元/吨；进口现货升贴水-600元/吨，日环比持平。
【供应】根据Mysteel调研的22家样本企业统计，4月中国精炼镍产量35250吨，环比减少5.59%，同比减少3.29%。5月中国精炼镍预估产量33280吨，环比减少5.59%，同比减少7.54%。
【需求】需求端未见明显起色，下游维持刚需采购节奏，现货成交整体清淡。电镀下游整体需求较为稳定，后期难有增长；合金消费逐步复苏，军工和轮船等合金需求较好。不锈钢表现疲弱，钢厂对原料端压价心态凸显；MHP高价对对硫酸镍成本有支撑，但下游三元前驱体订单未见明显放量，硫酸镍价格震荡为主。
【库存】内外市场表现分化，海外温和去库，国内高库存持续，保税区库存低位持稳。截止5月8日，LME镍库存276840吨，周环比增加444吨；SMM国内六地社会库存101260吨，周环比增加622吨；保税区库存1700吨，周环比持平。
【逻辑】昨日沪镍盘面宽幅震荡为主，近日在宏观预期缓和之下盘面进一步驱动有限维持高位调整。消息面上，印尼矿业部长周一表示，印尼推迟提高矿业特许权使用费和出口税的计划，政府目前正在收集矿业企业的反馈意见，以确保最终出台的政策不会给行业带来过重负担。镍矿方面，菲律宾镍矿价格走弱，印尼镍矿市场混乱，市场定价模式分化，整体成本高位运行，基准价（HPM）加升水和一口价（固定价）模式并行。现实端精炼镍供应压力不减，市场资源充足，但原料高价制约下5月精炼排产预计小幅下滑。高品位镍铁资源偏紧，市场报价提升，前期利润改善下游压价心态有所放缓，近期钢厂补库需求集中释放。硫酸镍原料端中间品部分减产，但下游三元需求回落明显，受政策和铁锂结构性挤占影响，三元前驱体及正极材料企业订单未见明显放量，刚需采购为主。库存方面，内外市场持续分化，海外温和去库趋势，国内继续垒库。总体上，宏观预期缓和，印尼政策仍多有扰动，原料多重支撑下成本底部抬升，基本面约束主要是精炼镍现实供应压力叠加库存消化不足，中间品紧缺预期弱化，但底部坚挺之下短期预计回撤空间有限，盘面或维持在偏强区间宽幅调整，主力参考143000-153000运行。
【操作建议】区间操作
【短期观点】偏强区间运行
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