【现货价格】6月1日，据SMM统计多晶硅N型复投料均价位34.35元/千克；N型颗粒硅稳定在34.5元/千克。
【供应】从供应端看，从供应端看，5月产量预计在8.5万吨以上，小幅上涨。5月下旬，多晶硅龙头企业复产消息传出多版本复产计划，复产产能在32-40万吨不等，据了解目前计划暂未确定。6月产量仍有增长预期。后期产量继续增长是大概率事件，若多用户绿电直连发展利于需求恢复刚好可以消化上游复产，但供应依旧充裕。
【需求】国内需求端5月环比回升，但依旧疲软，下游价格承压下跌。6月预计继续环比好转。6月硅片排产在54-55GW之间，环比增长，但同比回落，增产的主要是专业化硅片企业。电池片、组件6月也预计继续回升。此外，根据国家能源局5月25日发布的数据，2026年4月单月光伏新增装机9.52GW，环比增长7%，同比回落79%。可关注光伏重要会议是否会有重要的订单释出，以及市场是否会提前交易下半年需求回暖预期。
【库存】5月多晶硅库存下跌0.3万吨至29.9万吨。5月仓单集中注销后，符合条件的仓单为6490手，折19470吨。较11月集中注销后仅剩1330手，大幅增加。后期仓单有望进一步提升。
【逻辑】现货企稳，期货大幅上涨，套利窗口扩大。主力合约上涨1445元/吨至38280元/吨。暂无明确上涨动力，关注是否有进一步消息。从淘汰高耗产能角度来看，短期内暂难落地。6月预计供需双增，关注增幅及节奏，多晶硅价格或有望筑底。关注光伏重要会议是否会有重要的订单或供应调整的预期释出。从目前的情况来看，多晶硅价格压力依旧较大，虽供需双增，但供应充裕或导致价格持续承压。从供应端来看，后期产量继续增长是大概率事件，6月产量仍有增长预期，关注价格和需求对供应端增量的影响。从需求端来看，6月预计继续环比好转。6月硅片排产在54-55GW之间，增产的主要是专业化硅片企业。电池片、组件6月也预计继续回升。从终端装机的角度来看，1-4月光伏新增装机50.91GW，同比下降51.48%。5月受制于去年抢装的高峰期数据，预计依旧同比大幅回落。但6月开始，受益于去年的低基数，同比数据有望回正。可关注光伏重要会议是否会有重要的订单释出，以及市场是否会提前交易下半年需求回暖预期。策略方面，6月预计底部震荡，暂观望；期权方面波动率较低时可买入跨式期权。期现无风险套利窗口打开，有条件可参与，高升水或将导致期货向下回落向现货价格收敛。
【操作建议】买现货抛主力/远月的无风险套利
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