【现货】6月1日，SMM山东氧化铝现货均价2665元/吨，环比+10元/吨；SMM河南氧化铝现货均价2700元/吨，环比+10元/吨；SMM山西氧化铝现货均价2690元/吨，环比+10元/吨；SMM广西氧化铝现货均价2670元/吨，环比持平；SMM贵州氧化铝现货均价2780元/吨，环比持平。受几内亚铝土矿出口收缩预期的影响，短期现货出现上涨迹象。
【供应】根据SMM数据显示，5月中国冶金级氧化铝产量726.5万吨，环比+2.89%，同比-0.32%，主要系多地氧化铝厂检修所致。截至5月末，全国建成产能约为11642万吨，环比增加320万吨。6月广西新投产能将陆续释放，产量预计有所增长。
【库存】据SMM统计，5月28日氧化铝港口56.8万吨，环比上周+12.3万吨；氧化铝厂厂内库存124.13万吨，环比上周+0.08万吨；电解铝厂厂内库存342.39万吨，环比上周+0.34万吨；6月1日氧化铝仓单总注册量42.65万吨，环比前一周-4.53万吨。
【逻辑】上周氧化铝市场在几内亚控量新政的冲击下走出脉冲式拉涨行情，5月25日晚，几内亚矿业部长西拉宣布计划于6月公布出口管控新政以提振跌近半年的矿价，直言“供应绝不能超过需求”，目标通过控量将价格拉回合理水平，消息一出，盘面主力合约周度上涨6.62%。然而情绪狂欢背后，基本面仍延续偏弱，国内供应增减并存，广西两家新投氧化铝厂分别于5月8日和5月25日正式出产品，合计涉及产能200万吨/年，新增产能爬坡与检修减量形成对冲。库存端压力同步显性化，其中港口库存累库最为显著，环比增加12万吨至56.8万吨，主因前期海外进口窗口持续开启导致到港资源集中入库；上期所仓单受近月合约到期及部分仓单流入现货贸易影响，周度减少2.4万吨至45.8万吨，但6月到期仓单规模近25万吨且无法转抛远月，临期注销形成的现货抛压依然如箭在弦。铝土矿端，当前全球铝土矿仍处过剩格局，几内亚控量政策更多起到封杀矿价进一步下行空间的作用，对矿价及氧化铝成本的实质拉动有限。综合来看，在新产能密集落地与巨量仓单到期压力下，建议情绪释放完毕后右侧布局近月空单。
【操作建议】主力合约关注2900压力位运行情况，近月空单持有
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