【现货】6月8日，SMM A00铝现货均价24000元/吨，环比-200元/吨，SMM A00铝升贴水均价-80元/吨，环比+20元/吨。海外端，日本MJP现货升水361美元/吨，日环比持平，当前进口盈亏-6333.22元/吨，较上一交易日+264元/吨。整体来看，国内铝价回落，现货贴水修复；海外升水持续走强。
【供应】据SMM统计，2026年5月国内电解铝产量726.5万吨，同比+2.11%，环比+3.82%。截至5月底，全国电解铝运行产能4550.1万吨，环比增加22.2万吨。随着铝价回落需求释放，当月铝水比例环比回升1.14个百分点至76.47%。预期6月下游企业出口订单增长将推动原铝需求进一步走强，铝水比例或小幅走高。
【需求】本周铝加工环节周度开工小幅回落。6月4日当周，铝型材开工率57.6%，周环比持平；铝板带72%，周环比-0.2%；铝箔开工率73.3%，周环比-0.3%；铝线缆开工率68%，周环比持平。
【库存】据SMM统计，6月8日国内主流消费地电解铝锭库存136万吨，环比上周-2.6万吨；6月4日上海和广东保税区电解铝库存总计8.34万吨，环比上周+0.31万吨。6月8日LME铝库存33.1万吨，环比前一日-0.22万吨。
【逻辑】近期沪铝走势偏弱震荡，昨日收跌0.8%至24105元/吨，外强内弱格局延续。宏观层面，6月5日晚美国就业数据显著超预期，市场逐步放大对年内加息的定价，强美元预期对大宗商品形成持续情绪压制，有色金属板块普跌，沪铝主力一度下探挑战24000元/吨关口支撑；中东局势一波三折，5月29日美伊对停火协议仍存分歧，6月1日伊朗威胁彻底封锁霍尔木兹海峡，随后又传出通行许可开放申请的消息，市场对相关信息反复已逐渐脱敏。海外基本面极紧格局未改，LME铝库存续降至33.1万吨历史冰点，日本三季度现货升水继续升至361美元/吨，供应缺口刚性支撑依然扎实。国内方面，需求验证延续边际改善，截至6月8日国内铝锭社会库存降至136万吨，较上周去库2.6万吨，去库节奏有所加快；下游加工板块表现分化，铝线缆及铝型材板块整体趋稳，但铝板带、铝箔开工走弱，铝水比例环比微升0.12个百分点，出口需求一定程度对冲了内需淡季效应。综合来看，海外低库存与国内去库加速给予铝价底部支撑，但国内社会库存仍处历年同期高位，实质性突破仍需去库斜率进一步确认，短期沪铝大概率在23800-24800元/吨区间震荡蓄势。
【操作建议】主力合约运行区间23800-24800元/吨，短期观望
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