【现货】据Mysteel，截至7月21日，无锡宏旺304冷轧价格14900元/吨，日环比持平；佛山宏旺304冷轧价格14900元/吨，日环比持平；基差270元/吨，日环比下跌120元/吨。
【原料】印尼内贸矿升水已接近底部，HPM持续下调对矿价形成一定压力，短期关注点在印尼镍矿配额年中审批，月底窗口期前实际情况待观察；印尼市场镍矿价格持稳，目前Ni:1.2%Mc40%镍矿市场价(CIF)28-32美元/湿吨。镍铁市场可流通现货资源偏紧，持货商挺价意愿较强，需求端钢厂采购以长协订单为主，近期部分钢厂入场询盘，心理采购价位多在1130-1140元/镍（到厂含税），低于供方接受预期，现货端成交尚未有效跟进，IWIP电力紧张与配额收紧形成双重约束，为镍铁价格提供底部支撑。
【供应】供应端维持相对宽松，6月部分钢厂检修产量下滑，7月排产小幅增加，300系压力稍缓。据Mysteel统计，2026年6月国内43家不锈钢厂粗钢预估产量353.32万吨，月环比减少28.31万吨，减幅7.42%，同比增加7.34%；300系197.37万吨，月环比减少8.39万吨，减幅4.08%，同比增加13.17%。7月预估排产356.94万吨，月环比增加1.02%，同比增加11.17%；其中300系187.21万吨，月环比减少5.15%，同比增加10.25%。
【库存】上周不锈钢社库降幅扩大，300系也转为去库，近期仓单压力逐步缓和。截至7月16日，国内89家样本企业不锈钢社会库存108.86万吨，周环比下降3.09%，其中300系库存总量66.81万吨，周环比下降3.93%。7月21日上期所不锈钢期货库存89347吨，周环比减少1050吨。
【逻辑】昨日不锈钢盘面维持偏强震荡，贸易商挺价意愿较强，下游采购按需为主量不及预期，304现货价格部分上调。宏观方面，美国6月核心通胀月率超预期下降，带来市场对短期加息预期的修正。镍矿方面，据APNI最新数据，1-6月印尼镍矿消耗量量达到1.2亿吨，占配额的46.2%，近日印尼能矿部表态偏强硬，除满足供应不足冶炼厂的运营需求外，不会增加新的镍商品配额，配额预期收紧但月底审批结束前政策不确定性仍存。印尼内贸矿升水已接近底部，HPM持续下调对矿价形成一定压力。镍铁方面，市场可流通现货资源偏紧，持货商挺价意愿较强，但现货成交尚未有效跟进，IWIP电力紧张与配额收紧为镍铁价格提供底部支撑。铬矿港口库存去化缓慢，而南方丰水期导致部分产区电费成本下移，铬铁供应相对宽松。不锈钢供应端整体相对宽松，但7月300系排产下滑供应压力明显缓和，主要是受利润下滑影响。淡季刚需主导下游接单乏力，地产和传统制造业持续疲软，船舶以及设备置换需求韧性。上周不锈钢社库降幅扩大，300系也转为去库，近期刚需订单以及投机需求集中释放，钢厂前置资源流通到市场消化。总体上，宏观暂稳，成本有一定支撑，钢厂300系减产供应压力弱化，需求承接有限但短期去库改善，短期基本面结构稍好转预计偏强震荡，主力参考14500-15000，关注低位估值配置机会。
【操作建议】主力参考14500-15000操作
【短期观点】偏强震荡
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