【现货】7月28日，SMM 0#锌锭平均价24715元/吨，环比-70元/吨；SMM 0#锌锭广东平均价24660元/吨，环比-70元/吨。据SMM，下游企业畏高情绪持续，现货采购依旧刚需，整体成交表现平平。
【供应】锌矿方面，截至7月24日，SMM国产锌精矿周度加工费-750元/金属吨，周环比0.00元/金属吨；SMM进口锌精矿周度加工费-94.63美元/干吨，周环比-4.48美元/干吨。进口TC承压态势维持，冶炼端采购国产矿为主，进口矿因经济性相对较差成交相对低迷；硫酸价格高位持续支撑国内冶炼厂利润，7月国内市场矿偏紧格局未改；考虑到冶炼厂原料库存处于季节性偏低水平，锌矿偏紧仍有望传导至锌锭偏紧，6月中国锌锭产量环比下降3.23%，SMM预计7月产量环比将继续下行，叠加内外比值承压，出口窗口有望开启，国内锌锭供应压力或有限。
【需求】升贴水方面，截至7月28日，上海锌锭现货升贴水-35元/吨，环比-40元/吨，广东现货升贴水-90元/吨，环比0元/吨。初级消费方面，截至7月23日，SMM镀锌周度开工率54.86%，周环比-0.21个百分点；SMM压铸合金周度开工率48.97%，周环比+3.64个百分点；SMM氧化锌周度开工率54.53%，周环比-0.08个百分点；开工率整体弱于季节性表现，其中压铸合金周环比回升主要系前期因台风停产的企业复产；加工行业库存方面，前期锌价走弱后下游小幅补库，原料库存微增，而市场步入传统淡季，下游订单释放有限，房地产、基建等传统板块淡季特征显著，成品库存累库。
【库存】国内社会库存不变，LME库存去化：截至7月27日，SMM七地锌锭周度库存26.9万吨，周环比0.00万吨；截至7月28日，LME锌库存10.25万吨，环比-0.12万吨。
【逻辑】近期海内外价差分化加剧，临近FOMC会议市场观望情绪浓厚，昨日锌价震荡运行。供应端，海外锌矿产量承压，TC持续下降；冶炼端在硫酸及小金属价格大幅上行背景下生产积极性较高，同步加剧锌矿市场紧缺程度；若后续TC或副产品收益进一步下降，冶炼利润受损，冶炼厂减产或检修或可能使得精炼锌产量环比回落，叠加出口空间有望打开，我们认为国内锌锭供应压力进一步加剧的空间或有限。需求端，当前步入季节性淡季，市场对锌的需求预期偏低，国内现货持续维持贴水，社会库存持续累库；国内基建投资偏弱，海外在加息预期走强背景下，市场对后续需求端出现显著复苏的信心也不足。整体来看，锌仍处在供需双弱的格局中，矿端偏紧及低估值支撑价格底部重心，但需求端未有显著亮眼驱动，后续价格上行驱动或源于供应端减产、宏观层面流动性宽松以及海外阶段性软逼仓事件等。因此，综合考虑供应端紧缺与地域错配逻辑，交易层面长线以逢低买入思路对待或具有较高安全边际，国内价格上行斜率取决于海外价格走势，核心关注海外库存、基差变化。
【操作建议】回调低多思路，主力关注24000-24500支撑
【短期观点】震荡
免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。
本网站中部分文字、图片、音频、视频来源于互联网及公开渠道，仅供学习参考，版权归原创者所有! 如侵犯到您的权益，请及时通知我们！我们将在第一时间内删除。邮箱：tdaz599#163.com 如若转载，请注明出处：http://ove.cflaw.cn/archives/200875.html
