8月10日，沪金高开高走，截至收盘，主力合约（AU2610）报948.20元/克，涨幅2.23%，盘中最高触及951.20元/克。接下来的一周，是验证行情成色的窗口期：本周三美国CPI数据将决定加息预期能否被彻底打消，霍尔木兹海峡通航协议的最终走向将影响地缘溢价，杰克逊霍尔央行年会的沟通口径将定调下半年货币政策路径。
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本轮金价走强的导火索，是上周五美国劳工部发布的7月非农就业报告——这份数据以\”全面爆冷\”的姿态，彻底重塑了市场对美联储货币政策的定价。
就业市场实质性降温，7月季调后非农就业人口意外减少2.3万人，远低于市场预期的增加8万人，出现2026年2月以来的首次负增长。更令市场担忧的是历史数据的深度下修：5月新增就业从12.9万人大幅下修至6.3万人，6月从5.7万人下修至2万人，两个月合计下修幅度高达10.3万人。美国劳动力市场\”降温\”不再是预期，而是已经落在纸面上的现实。
7月失业率微降至4.1%，但成色严重不足——劳动参与率从61.5%进一步下滑至61.4%，约有26.4万人退出劳动力市场，分母收缩被动压低了失业率读数。与此同时，暂时性失业人数反而增加15.3万，私人非农平均时薪同比由3.5%放缓至3.2%，工资-通胀螺旋的压力较低。这意味着就业市场的真实走弱程度，比表面数据呈现的更为深刻。
数据公布后，CME\”美联储观察\”显示，美联储9月加息概率从数据前的55%骤降至约42%-44%；2年期美债收益率下跌5-7个基点至4.17%-4.18%，10年期美债收益率下行约4个基点至4.63%-4.65%；美元指数同步走弱，下跌0.34%-0.4%至99.5附近，盘中一度失守100关口。美元走弱与实际利率下行，从估值端为贵金属价格提供了强劲的向上推力。
机构主流观点对黄金短期走势持偏多或震荡偏强态度，但多数机构也强调，仅凭一份非农报告不足以确立趋势性行情，本周公布的美国7月CPI数据将是关键验证——若通胀同步走弱，将夯实\”不加息\”定价；若通胀表现出粘性，加息预期可能卷土重来。
注意，中东局势仍是贵金属定价的重要变量。伊朗方面强调霍尔木兹海峡未重新开放，议会已批准海峡安全与发展战略行动计划纲要；伊朗外长明确表示目前没有与美国进行任何谈判，海峡开放仍取决于其他条件是否满足。美伊冲突仍处于\”博弈中段\”，地缘风险溢价并未完全消退——任何突发扰动都可能进一步推升避险需求。
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