8月10日，国内商品期货市场涨跌分化，锌成为当日跌幅居前的品种之一。截至发稿，沪锌主力报25535元/吨，跌幅1.43%，盘中最低下探至25445元/吨；持仓量减少，显示多头氛围明显降温。
沪锌期货实时行情
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宏观层面是本次锌价回调的重要触发因素。美国7月非农就业数据意外录得减少2.3万人，大幅不及预期；与此同时，国内7月CPI同比上涨0.5%、PPI同比上涨3.5%，双双低于市场预期。内外宏观情绪同步转向谨慎，导致锌价承压回落。
虽然美元指数走弱对以美元计价的商品估值压力有所缓解，但风险资产内部分化明显。弱美元叠加风险资产走强的背景未能阻止锌价逆势下行，反映出海外多头获利离场与消费预期转弱的双重压力。
供应端方面，虽然矿端偏紧格局延续，但市场对供给压力的担忧正在升温。SMM数据显示，国产锌精矿周度加工费为-1150元/金属吨，进口锌精矿加工费指数为-103.50美元/干吨。进口锌精矿TC亏损接近百元附近，国产锌精矿TC亏损最大近千元。尽管矿端偏紧格局延续且LME现货升水维持65美元以上，成本支撑依然坚实，但8月国内冶炼进入检修后的复产期。华泰期货指出，供给压力环比增加，锌价进一步上涨难度较大。虽然矿端库存水平整体偏低，矿端TC仍有望进一步下滑，但冶炼环节的复产预期正在压制价格上行空间。
需求端，镀锌及压铸锌合金仍处季节性淡季，下游采买谨慎，短期缺乏增量驱动。具体数据来看，镀锌企业开工率51.95%，环比下降1.44%；压铸锌合金开工率46.26%，环比下降0.33%；氧化锌企业开工率49.75%，环比下降0.83%。下游采买以刚需为主，社会库存整体维持累积态势。
库存层面呈现外降内增的分化格局。LME锌库存降至9.71万吨，延续缓慢去化，绝对量已降至10万吨下方。伦锌库存持续去化至历史同期低位水平，伦锌现货快速升水，需谨防海外挤仓风险。但国内方面，SHFE库存小幅增至15.17万吨。据SMM统计，截至8月6日，七地锌锭库存总量为27.17万吨，较上周同期增加0.30万吨。国内社会库存去化不畅，绝对量仍处近年偏高位置，压力尚未有效释放。
内外库存走势的持续分化，反映了当前锌市场\”外强内弱\”的格局——海外低库存支撑伦锌价格，而国内高库存压制沪锌上行空间。
综上所述，宏观情绪偏谨慎叠加国内高库存压制，锌价短期或延续偏弱震荡调整走势，下方关注矿端成本支撑力度。
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