2026年8月10日，国内贵金属板块延续强势。截至发稿，沪银主力报15692元/千克，涨幅3.25%，盘中最高触及15900元/千克，逼近16000元/千克关键心理关口。
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本轮白银行情的导火索，是上周五（8月7日）公布的美国7月非农就业报告的全面“爆冷”。
美国劳工部数据显示，7月季调后非农就业人口意外减少2.3万人，为2026年2月以来首次录得负值，远低于市场预期的增加8万人。更令市场担忧的是历史数据的深度下修：5月新增就业从12.9万人大幅下修至6.3万人，6月从5.7万人下修至2万人，两个月合计下修幅度高达10.3万人。这标志着美国就业市场走弱态势已从预期转为现实。
尽管7月失业率微降至4.1%，但分析认为这主要源于劳动参与率从61.5%下滑至61.4%，属于劳动力退出市场带来的“假性改善”，而非就业市场实质性走强。值得注意的是，分项数据显示临时性裁员指标大幅跳升，这通常被视为失业率即将趋势性上行的先行信号。
疲软数据彻底重塑了美联储货币政策预期。据CME“美联储观察”，非农公布后，市场对9月议息会议的定价发生剧烈反转：美联储维持利率不变的概率从43.2%飙升至56%，而加息的概率则从57%骤降至44%。受此影响，美债收益率全线走低：2年期美债收益率下跌6个基点至4.19%，10年期美债收益率下行4个基点至4.65%；美元指数同步走弱，失守100关口后进一步下跌0.36%至99.59，连续第二周收跌。
美元走弱与实际利率预期回落，共同为白银打开了估值修复的上行空间。白银兼具金融属性与工业属性，在低利率预期与美元贬值的双重驱动下，其弹性往往大于黄金。
多数机构对白银短期走势持偏多或震荡偏强观点，核心逻辑围绕“非农数据走弱→加息预期降温→美元走弱→贵金属估值抬升”展开。但也有机构提示，白银本轮涨幅已较大，短线大涨后可能面临震荡整理。
地缘风险溢价仍在积累。中东局势依然是贵金属的重要变量。伊朗议会国家安全委员会已批准霍尔木兹海峡安全与发展战略行动计划纲要，美方官员亦称美伊冲突仍处于“博弈中段”。若地缘不确定性再度升温，避险需求将进一步推升贵金属价格。
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