【现货】8月18日，SMM A00铝现货均价23900元/吨，环比-170元/吨，SMM A00铝升贴水均价-20元/吨，环比-40元/吨。海外端，日本MJP现货升水280美元/吨，日环比-5美元/吨，当前进口盈亏-3201.78元/吨，较上一交易日+28元/吨。整体来看，国内价格走强，现货升贴水小幅回落；海外升水回落，供应紧张局面有所缓和。
【供应】据SMM统计，2026年7月国内电解铝产量387.4万吨，同比+1.60%，环比+3.47%。截至7月底，全国电解铝运行产能4561.4万吨，环比增加6.4万吨。随着铝价回落需求释放，当月铝水比例环比回升1.07个百分点至78.28%。预期8月随着内外价差收窄下游企业加工利润回落，叠加国内消费淡季，需求或边际走弱，铝水比例预计小幅走低。
【需求】本周铝加工环节开工分化。8月13日当周，铝型材开工率50.8%，周环比-0.8%；铝板带69%，周环比持平；铝箔开工率70.1%，周环比持平；铝线缆开工率62.4%，周环比+0.4%。
【库存】据SMM统计，8月17日国内主流消费地电解铝锭库存88.6万吨，环比上周-3.1万吨；8月17日上海和广东保税区电解铝库存总计11.54万吨，环比上周持平。8月18日LME铝库存24.69万吨，环比前一日持平。
【逻辑】近期铝价震荡回落，昨日主力合约收跌0.19%至23935元/吨。宏观面，美国7月非农大幅不及预期，CPI同比放缓，市场对美联储9月加息定价明显降温，此前压制有色估值的鹰派预期出现松动。海外基本面低库存与复产预期并存，LME库存降至25万吨近四年新低，但阿联酋AlTaweelah铝厂1262台电解槽已有18%重启，复产节奏较预期提速，前期供应紧缺溢价回吐。国内方面，铝锭社会库存单周去库3.0万吨，短期去库延续但下半月存放缓预期；铝棒加工费自高位回落，铝锭替代需求减弱，出口韧性犹存但增速见顶，沪伦比修复后出口利润继续收窄。综合来看，宏观短期进入数据真空期，而国内库存绝对水平仍偏高、旺季成色待验证，叠加海外复产提速压制上方空间，沪铝预计短期承压，后续关注社会库存去化持续性及宏观边际变化。
【操作建议】主力合约运行区间23200-24200元/吨，空单谨慎持有
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