【现货】8月18日，SMM山东氧化铝现货均价2685元/吨，环比-10元/吨；SMM河南氧化铝现货均价2720元/吨，环比-10元/吨；SMM山西氧化铝现货均价2710元/吨，环比-10元/吨；SMM广西氧化铝现货均价2610元/吨，环比-5元/吨；SMM贵州氧化铝现货均价2755元/吨，环比-10元/吨。几内亚政策落空后氧化铝成本支撑削弱，现货价格迎来拐点，短期价格重心有望继续回落。
【供应】根据SMM数据显示，7月中国冶金级氧化铝产量746.04万吨，环比+2.11%，同比-2.48%，主要系广西地区新产能放量与北方部分工厂环保检修所致。截至7月末，全国建成产能约为11842万吨，与上月持平。广西新项目爬坡进入尾声，预计8月氧化铝全国产量环比持平。
【库存】据SMM统计，8月13日氧化铝港口105.07万吨，环比上周+9.1万吨；氧化铝厂厂内库存121.99万吨，环比上周-0.91万吨；电解铝厂厂内库存340.77万吨，环比上周持平；8月18日氧化铝仓单总注册量27.60万吨，环比前一周+0.24万吨。
【逻辑】近期氧化铝盘面受海外供应扰动冲高回落，昨日主力合约收跌0.56%至2681元/吨。8月11日海德鲁公告其巴西氧化铝厂因天然气中断而减产，涉及年化产能约300万吨，消息一度推升盘面；随后13日公司宣布切换供应商逐步复产，情绪消退，盘面回吐涨幅。国内供应宽松格局未改，广西新增产能基本投放完毕，部分企业安排检修，但北方前期受赤泥库问题影响的企业已陆续准备复产，供应压力边际回升。库存端，全产业链库存周度增加近8万吨，主因海外进口持续到港。成本端几内亚铝土矿FOB价格底部较为坚实，对氧化铝形成一定成本支撑。综合来看，国内过剩格局未改，库存仍有累积预期，盘面缺乏趋势性反转基础，主力合约参考价格2620-2780元/吨，关注仓单注销节奏与几内亚雨季发运恢复情况。
【操作建议】主力合约参考2620-2780，短期观望，待事件驱动盘面拉涨后再择机逢高做空
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