【现货】9月1日，SMM山东氧化铝现货均价2675元/吨，环比持平；SMM河南氧化铝现货均价2710元/吨，环比持平；SMM山西氧化铝现货均价2700元/吨，环比持平；SMM广西氧化铝现货均价2605元/吨，环比持平；SMM贵州氧化铝现货均价2750元/吨，环比持平。几内亚政策落空后氧化铝成本支撑削弱，现货价格迎来拐点，短期价格重心有望继续回落。
【供应】根据SMM数据显示，8月中国冶金级氧化铝产量754.38万吨，环比+1.12%，同比-2.51%，主要系广西地区新产能放量与检修产能复产。截至8月末，全国建成产能约为11842万吨，与上月持平。广西新项目爬坡完毕，预计9月氧化铝全国产量环比持平。
【库存】据SMM统计，8月27日氧化铝港口103.6万吨，环比上周+2万吨；氧化铝厂厂内库存122.52万吨，环比上周+0.82万吨；电解铝厂厂内库存342.79万吨，环比上周+2.93万吨；9月1日氧化铝仓单总注册量25.32万吨，环比前一周+0.03万吨。
【逻辑】近期氧化铝盘面围绕行业高分位现金成本价格宽幅震荡，昨日主力合约收涨0.34%至2693元/吨。新增产能释放及检修企业复产共同推升国内供应，且前期几内亚出口配额政策落空后市场情绪再度回归过剩交易。展望后市，1）8月内外价差持续收窄，当前内外倒挂仅120元左右，若窗口打开或消耗部分国内现货库存；2）当前盘面价格迫近边际现金成本，低价矿耗尽后或现主动检修；3）新工艺降本拉低成本曲线，带动行业平均成本下移。综合来看，行业基本面仍偏弱，短期未见反转驱动，建议逢高空，参考区间2620-2780元/吨，后市主要观察几内亚发运、出口价差及仓单去化节奏。
【操作建议】主力合约参考2620-2780，单边短期观望，待事件驱动盘面拉涨后择机逢高做空。
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