【行情复盘】
N型多晶硅致密料现货价格持平于40100元/吨，N型多晶硅混包料现货价格持平于39250元/吨。
期货主力合约PS2611收涨1.4%至37420元/吨。加权持仓量减少0.18万手至16.92万手。
【基差仓单】
N型多晶硅致密料基差为2680元/吨；（基准合约为PS2611）。
目前仓单数量为72990吨，环比+840吨，变化主要来自中储成都双流永祥（+450吨）、中储成都双流亚硅（+360吨）。
【重要资讯】
1、据SMM了解，9月电池片排产预期较8月小幅下降，厂家排产分化明显。专业化电池厂部分新改造产线已逐步投入使用，局部有提产动作；一体化厂受需求疲软影响，减产力度大于专业化厂的提产幅度，综合作用下9月整体排产小幅下降，但后续实际供给情况仍需跟踪各家落地节奏。目前下游观望情绪浓厚，整体采购放量不足，电池企业新订单匮乏，累库迹象逐步显现。
2、据SMM了解，9月国内组件企业排产小幅下降，幅度为1-2GW，主要仍受到分布式采买需求下降导致，但集中式项目交付仍托底整体排产。
【交易策略】
分析：一方面：协会公布《光伏行业成本核算模型通则》，头部硅料企业已签署限价倡议书，不过市场担心顺价问题，目前硅片、电池片、组件部分环节确实出现价格回落，下游对涨价接受度并不高。另一方面：能耗限额指标公布，据悉达到三级6.3kgce/kg的企业或50%，且部分企业无技改意愿，这有助于改善产能过剩格局。此外，有消息表示为鼓励减产，后续在厂家能耗测算中将采用开工率关联折算系数进行校正，不过目前没有明确细则，实际执行效果有待商榷（近期有传硅料厂将开会签减产协议，需保持关注）。虽然近期海外需求有所回暖，但其难以扭转过剩格局。因此，供应端的反内卷只能让价格不再失速下跌，而不会带动价格如去年那般强势拉升。
综合看，未来产能格局受益于能耗限额有改善预期，不过丰水期的过剩压力致使价格上方仍有压力。预计目前价格已接近政策支撑位，但真正的市场底部还需时间验证。因此操作上，可等待丰水期后价格企稳了再逐步分批布局多单（长线）。
单边：新单观望。
期权：新单观望。
套保：上游可适量中等比例卖出保值，下游随价格下跌逐步增加买保比例（总体低比例）。
套利：买现-卖期货正套新单轻仓持有（做好止盈设置），11-12反套剩余持仓继续持有，并做好止盈管理。
（来源：海证期货）
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