【现货】：7月22日，SMM山东氧化铝现货均价3210元/吨，环比+50元/吨；SMM河南氧化铝现货均价3230元/吨，环比+50元/吨；SMM山西氧化铝现货均价3225元/吨，环比+45元/吨；SMM广西氧化铝现货均价3290元/吨，环比+25元/吨；SMM贵州氧化铝现货均价3285元/吨，环比+25元/吨。
【供应】：据SMM统计，2025年6月中国冶金级氧化铝产量环比增加0.19%，同比增加6.1%，由于前期氧化铝价格回升，氧化铝企业运行产能维持高位，叠加前期检修产能陆续恢复，6月国内氧化铝运行产能出现明显回升，环比上升3.14%，开工率为79.7%。分地区看，南方前期检修减产产能陆续恢复，运行产能回升近200万吨；北方氧化铝运行产能增减并行，但合计增加约70万吨左右。
【库存】：据SMM统计，7月17日氧化铝港口库存2.1万吨，环比上周减少0.5万吨，同比上月减少1.6万吨；7月21日氧化铝仓单总注册量0.69万吨，环比前一周减少1.65万吨。
【逻辑】：近期受传闻产能淘汰预期及仓单急剧减少导致挤仓风险加剧的双重影响，市场情绪高涨，盘面最高强势上涨至3479元/吨的近期新高。基本面上，几内亚铝土矿受雨季驳运压力影响，矿端供应趋紧预期升温，叠加氧化铝期货仓单库存降至不到1万吨，短期支撑价格反弹，基差走低，期现套利窗口再次开启，市场可售货源明显减少，现货单日大幅提涨25-50元/吨。但中期来看，由于落后产能有限，“反内卷”对于氧化铝产业的影响除了情绪面外甚微，利润修复刺激的产能恢复和新增投放将共同推高现货供应，高产能运行态势难改，市场维持小幅过剩，未来核心驱动在于成本支撑与产能过剩的持续博弈。预计短期主力合约价格将在3100元以上偏强运行，需警惕几内亚政策变动及仓单去化导致的挤仓风险，中期建议逢高布局空单。
【操作建议】：主力短期在3100元以上偏强运行
【观点】：短期偏强运行，观望为主；中期逢高布局空单
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