【现货】：12月16日，SMM铝合金ADC12现货均价21600元/吨，环比持平；SMM华东ADC12现货均价21600元/吨，环比持平；SMM华南ADC12现货均价21600元/吨，环比持平。
【供应】：据SMM统计，11月国内再生铝合金锭产量68.2万吨，环比增加3.7万吨，开工率环比增加3.9个百分点至59.71%，从驱动因素看，由于贸易商大量订购套保，大品牌及交割品牌订单饱满开工率维持高位，但受生铝供应不足的影响，中小型铝厂面临原料采购困难被迫减停产应对。短期废铝紧张环境预计难以缓解，预计12月再生铝合金行业开工率环比或维持小幅下降。
【需求】12月仍处于传统汽车消费旺季，需求呈现温和修复，但终端领域的需求传导并不顺畅，尤其是占主导的汽车零配件领域表现偏弱，导致库存消化缓慢，一定程度上拖累了需求的实质性提升。另一方面，高企的铝价抑制了下游企业的采购意愿，导致大多企业均维持刚需备货。同时，部分需求在旺季前已被提前预支，也削弱了传统旺季的订单增量。
【库存】：据SMM统计，铝合金12月11日社会库存为5.47万吨，环比上周-0.06万吨，宁波、江苏等地社库接近胀库。12月11日铸造铝合金仓单总注册量6.97万吨，环比前一周增加0.32万吨。
【逻辑】：昨日铸造铝合金盘面跟随铝价回调，近期铸造铝合金市场在成本强支撑与需求弱现实的博弈中震荡偏强，但涨幅不及沪铝，导致AD与AL合约价差扩大至千元附近。强支撑源于废铝原料的全面紧张，华东地区多种型号的生铝、边角料普遍出现缺货，持货商惜售导致再生铝厂面临有价无市的采购困境；同时，铜等辅料价格上涨也持续抬升成本。弱现实则体现在需求端，铝价冲高至年内峰值显著抑制了下游短期采购意愿，中小压铸企业因成本压力利润萎缩甚至亏损，开工率出现下滑。不过，终端年末冲量需求仍为市场提供韧性。综合来看，坚实的成本使ADC12价格下行空间有限，但高库存和高价抑制又制约上行突破，预计短期将维持高位窄幅震荡，主力合约参考区间20700-21400元/吨，后续需重点关注废铝供应改善进度及下游采购节奏变化。
【操作建议】：主力参考20700-21400运行，多AD03空AL03套利
【观点】：震荡偏强
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