【现货】：3月10日，SMM A00铝现货均价24470元/吨，环比-730元/吨，SMM A00铝升贴水均价-120元/吨，环比+10元/吨，现货贴水高位，市场交投较冷清。
【供应】：据SMM统计，2026年2月份国内电解铝产量同比增长2.1%，环比下降8.9%。整月有色金属市场交易情绪亢奋，铝价高位震荡，抑制下游加工厂采购，社库持续累库，当月铝水比例回落，环比下降7.7个百分点至64.4%。截至2月底，全国电解铝建成产能约4620.9万吨，运行产能约4510.9万吨，月环比增长11.5万吨。随着正月十五到来开工率有望逐步回升，预计3月运行产能持平，铝水比例小幅提升。
【需求】：假期结束加工品周度开工恢复，3月5日当周，铝型材开工率44.5%，周环比+7.5%；铝板带69.0%，周环比+2.0%；铝箔开工率72.9%，周环比+0.8%；铝线缆开工率63.0%，周环比+6.0%。
【库存】：据SMM统计，3月10日国内主流消费地电解铝锭库存127.1万吨，环比上周+4.2万吨；3月5日上海和广东保税区电解铝库存分别为4.22、0.5万吨，总计库存4.72万吨，环比上周+0.36万吨。3月10日，LME铝库存45.2万吨，环比前一日-0.2万吨。
【逻辑】：昨日铝价维持高位震荡态势，市场核心交易逻辑仍在中东地缘冲突的边际变化。当前美伊冲突导致卡塔尔、巴林两国铝厂停产及运输中断，若霍尔木兹海峡持续封锁，阿曼、阿联酋及伊朗地区铝厂在三周内宣布不可抗力将是大概率事件，或继续推升市场避险情绪与资源供应链风险溢价；2月非农数据显著不及预期也对铝价有一定情绪性提振。基本面则呈现内外分化，海外LME铝库存延续去化态势，国内沪铝在季节性累库压力下承压运行，截至3月10日国内铝锭社会库存已攀升至127.1万吨，较去年同期大幅增加40余万吨，市场普遍预期节后库存高点或达135-140万吨，创近五年新高。展望短期行情，地缘局势不确定性仍较强，但有缓和倾向。中长期来看，海内外供应增量弹性有限，全球紧平衡格局维持，铝价长期看多逻辑未改。预计短期沪铝主力合约运行区间为24000-26000元/吨，建议密切关注节后库存拐点及下游复工进度。
【操作建议】：关注24000支撑，逢回调做多
【观点】：震荡偏强
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