【现货】截至3月10日，SMM电解铜平均价101405元/吨，SMM广东电解铜平均价101335元/吨，分别较上一工作日+1925.00元/吨、+1910.00元/吨；SMM电解铜升贴水均价0元/吨，SMM广东电解铜升贴水均价35元/吨，分别较上一工作日+45.00元/吨、+45.00元/吨。据SMM，临近交割期，沪铜现货贴水预计延续稳步收窄态势。
【宏观】（1）根据中国新闻网，当地时间9日，美国总统特朗普一场新闻发布会上表示，美国对伊朗的军事行动会“很快”结束。此外，特朗普9日下午接受记者电话采访时也暗示，美国对伊朗的战事可能很快结束。在此背景下，金融市场风险偏好回暖，铜价触底企稳；（2）3月6日美国劳工部公布2月非农就业数据，新增就业人数意外减少9.2万，远低于预期的增长5.5万，失业率升至4.4%。这是自2025年10月以来首次出现负增长，引发市场对经济前景的担忧，数据发布后，降息预期小幅提升，但目前市场预期3月美联储仍将暂停降息。
【供应】铜矿方面，铜精矿现货TC维持低位，截至3月10日，铜精矿现货TC报-56.10美元/干吨，周环比0.00美元/干吨。精铜方面，2月SMM中国电解铜产量环比减少3.69万吨，降幅为3.13%，同比上升7.96%，环比下降主要系2月因仅有28个生产日且部分企业存在统计周期问题，产量基本符合预期。SMM预计3月中国电解铜产量环比增加5.28万吨，升幅为4.62%，同比上升6.51%，产量或创历史新高，接近120万吨。
【需求】加工方面，截至3月5日，电解铜制杆周度开工率62.47%，周环比+44.09个百分点；3月5日再生铜制杆周度开工率5.57%，周环比+3.42个百分点。近期沪期铜价格有所走跌，下游逢低采购意愿提升，订单活跃度有所增加，对现货贴水形成支撑，整体交投陆续好转，需进一步观望3月旺季下游复工节奏与补库意愿。
【库存】LME铜累库，国内社会库存累库，COMEX铜去库：截至3月9日，LME铜库存30.20万吨，日环比+0.77万吨；截至3月6日，COMEX铜库存59.64万吨，日环比-0.15万吨；截至3月6日，上期所库存42.51万吨，周环比+3.36万吨；截至3月9日，SMM全国主流地区铜库存57.89万吨，周环比+1.89万吨；截至3月9日，保税区库存6.70万吨，周环比-0.06万吨。
【逻辑】在特朗普表示军事行动“很快结束”的消息后，金融市场风险偏好回暖，昨日铜价震荡偏强运行。铜价仍主要在10万元/吨附近窄幅震荡，主要受海内外库存持续累库以及CL溢价未再走扩等多重因素影响，前期铜价跌破10万元/吨后，下游采购情绪显著回暖，国内现货贴水收窄；中长期来看，铜矿偏紧的预期仍存，新矿增量受资本开支制约，AI预期带来电网升级改造增量需求，中长期仍然看好铜价重心逐步上抬。中美两大消费国均推出铜资源储备计划，战略级储备需求持续增长，自年初以来，COMEX铜库存累库斜率虽放缓，但我们关注到LME北美仓库开始累库，年初至今累库量基本接近于亚洲地区累库量，CL溢价收窄情况下，美国囤铜行为仍在持续。宏观层面，关注市场对美伊冲突时间持续性的预期变化，在全球地缘政治不确定性加剧背景下，金属或将持续受益于供应链安全风险溢价。建议后续关注下游复工节奏、美国伊朗冲突变化情况，短期调整或提供长线多单布局机会。
【操作建议】短线观望，长线逢低多思路，主力关注100000附近支撑
【短期观点】震荡
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