【现货】截至3月30日，SMM1#电解镍均价137700元/吨，日环比下跌1300元/吨。进口镍均价报135150元/吨，日环比下跌1300元/吨；进口现货升贴水-350元/吨，日环比下跌150元/吨。
【供应】根据Mysteel调研的22家样本企业统计，2026年2月中国精炼镍产量32600吨，环比减少7.45%，同比减少1.65%。3月中国精炼镍预估产量39430吨，环比增加20.95%，同比增加7.54%。
【需求】需求端未见明显起色，下游维持刚需采购节奏，现货成交整体清淡。电镀下游整体需求较为稳定，后期难有增长；合金需求仍占多数，军工和轮船等合金需求较好。3月不锈钢厂有复产动作，但是当前钢厂利润偏低，节后尚未开始大规模采购；MHP高价对对硫酸镍成本有支撑，但淡季需求走弱，硫酸镍价格震荡为主。
【库存】内外市场表现分化，海外温和去库，国内继续垒库，保税区库存回落。截止3月30日，LME镍库存281574吨，周环比减少1218吨；SMM国内六地社会库存89808吨，周环比增加1359吨；保税区库存1700吨，周环比减少500吨。
【逻辑】昨日沪镍盘面维持偏强运行，现货市场成交好转，贸易商多更换报价合约至05合约，各品牌升贴水因补月差等原因整体下跌。消息面上，能源和矿产资源部长声明重申了对包括镍铁在内的下游镍产品征收出口税以增加国家财政收入的计划，表示目前仍在计算镍产品的税率，研究征收镍铁的具体方案，原定于2026年4月1日实施的煤炭和镍出口关税计划，仍在等待能源和矿产资源部与财政部联合研究的结果。现实端原料端镍矿供应偏紧，印尼斋月期间供应释放节奏放缓，内贸矿升水高位，主流镍矿升水上涨至40-45美元/湿吨；受地缘冲突影响，菲律宾镍矿海运成本大幅提升，菲律宾矿山招标价持续走高。高镍生铁价格稳中偏强，供方挺价情绪升温，但钢厂压价心态明显。印尼湿法厂短期停产减少短期供应，战争导致的MHP高价对硫酸镍成本有支撑，下游三元需求偏弱驱动硫酸镍价格震荡。俄镍、印尼资源持续进口到货，叠加新投产货源逐步投放市场，精练镍整体供应压力仍存。内外市场表现分化，海外温和去库，国内继续垒库，内盘出口持续受阻。总体上，印尼政策态度强硬，宏观预期反复，原料端矛盾积累对价格有支撑，现实库存消化不足仍是制约，预计盘面偏强区间运行，主力参考134000-142000运行。
【操作建议】主力参考134000-142000区间操作
【短期观点】偏强区间运行
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