【现货】：4月8日，SMM山东氧化铝现货均价2765元/吨，环比-5元/吨；SMM河南氧化铝现货均价2800元/吨，环比-10元/吨；SMM山西氧化铝现货均价2795元/吨，环比-10元/吨；SMM广西氧化铝现货均价2770元/吨，环比持平；SMM贵州氧化铝现货均价2810元/吨，环比持平。受市场前期投机需求释放完毕及高库存压制，现货价格重现下跌迹象。
【供应】：根据SMM数据显示，2026年3月中国冶金级氧化铝产量环比上升10.56%，同比减少3.33%。全月产量环比上升主要系节后企业逐步复产所致。截至3月底，全国冶金级氧化铝建成产能约为11322万吨，实际运行产能环比下降2.1%，同比下降8.7%。由于4月广西地区新产能逐步爬坡，产量或小幅提升。
【库存】：据SMM统计，4月2日氧化铝港口23.7万吨，环比上周+0.2万吨；氧化铝厂厂内库存123.73万吨，环比上周+0.4万吨；电解铝厂厂内库存347.31万吨，环比上周-4.1万吨；4月8日氧化铝仓单总注册量45.48万吨，环比前一周+3.24万吨。
【逻辑】：当前氧化铝产业处于产能相对过剩阶段，国内建成产能已超1.13亿吨，远超电解铝环节理论需求，价格长期围绕行业成本线波动。几内亚3月矿业政策调整核心在于稳定矿价而非主动减产，不宜过度解读；二季度广西新增低成本产能将逐步释放，推动产业从弱平衡重回累库周期，对现货形成压制。本周国内氧化铝市场小幅去库4.1万吨，主要受电解铝厂主动消耗库存带动；氧化铝厂成品库存小幅累积0.4万吨，期货库存增加至45.5万吨，新疆地区库存维持高位。总体来看，周度去库主要由下游消耗驱动，而非供应收缩，随着新产能持续释放，本周库存或重现累库，预计氧化铝主力合约核心运行区间2650-2950元/吨，策略上可尝试逢区间下沿卖出看跌期权博弈矿价支撑。价格形成趋势性反转仍需等待供给端出现更明确收缩信号或实质性产能调控政策落地。
【操作建议】：主力合约参考2650-2950，轻仓布局卖出看跌期权
【观点】：震荡偏弱
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