【现货】截至4月8日，SMM电解铜平均价97685元/吨，SMM广东电解铜平均价97775元/吨，分别较上一工作日+930.00元/吨、+830.00元/吨；SMM电解铜升贴水均价-5元/吨，SMM广东电解铜升贴水均价140元/吨，分别较上一工作日+20.00元/吨、+5.00元/吨。据SMM，清明假期归来首个交易日，节后下游企业复工积极性较高，采购情绪回暖，刚需采购支撑存在。
【宏观】美国伊朗停火，步入谈判阶段，关注谈判进展：根据新华社，巴基斯坦总理夏巴兹8日宣布伊朗、美国以及两国的盟友已经同意立即在包括黎巴嫩在内的所有地区停火；伊朗外长阿拉格齐表示，如果对伊朗的袭击停止，在与伊朗武装部队协调并充分考虑技术限制的前提下，未来两周内，将能够安全开放霍尔木兹海峡。特朗普当地时间7日表示，同意暂停对伊朗的轰炸和袭击两周。市场对中东军事冲突担忧缓解，风险偏好回升。
【供应】铜矿方面，铜精矿现货TC维持低位，截至4月7日，铜精矿现货TC报-80.00美元/干吨，周环比0.00美元/干吨。精铜方面，3月SMM中国电解铜产量120.61万吨，基本符合预期，环比2月增加6.37万吨，创历史新高，主要系硫酸价格维持高位，冶炼厂并未因TC下降出现大幅减产等行为。SMM预计4月预计产量环比下降3.3万吨，原料相对紧张形成产量压力。
【需求】加工方面，截至4月2日，电解铜制杆周度开工率83.59%，周环比+0.42个百分点；4月2日再生铜制杆周度开工率5.45%，周环比-0.38个百分点。据SMM，铜价反弹后，终端企业下单数量有所下滑，终端对当前价位的接受度有限，追高意愿不足，整体消费表现偏弱。因铜价回调、精废价差收窄，再生铜开工率走弱。
【库存】LME铜库存累库，国内社会库存去化，COMEX铜库存去化：截至4月7日，LME铜库存38.53万吨，日环比+0.65万吨；截至4月6日，COMEX铜库存58.71万吨，日环比-0.00万吨；截至4月3日，上期所库存30.11万吨，周环比-5.80万吨；截至4月7日，SMM全国主流地区铜库存34.27万吨，周环比-6.04万吨；截至4月7日，保税区库存5.31万吨，周环比-0.51万吨。
【逻辑】昨日美国伊朗释放谈判信号，军事冲突担忧缓和，短期市场风险偏好回暖，铜价偏强运行至98000元/吨附近。基本面层面，供应端铜矿TC持续创历史新低，港口库存位于季节性偏低水平，矿端偏紧格局不变；因硫酸及副产品价格高位，精炼铜产量预计维持高位；需求端，随着铜价调整下行，自2025年第四季度以来持续被高铜价抑制的需求显著回暖，但我们观察到近期铜价反弹至96000元/吨上方后，下游采购情绪开始走弱；库存方面，铜价步入调整后全球显性库存开始去化，但我们关注到CL溢价收窄情况下，美国囤铜行为仍在持续。综上所述，短期供需基本面略有好转、库存压力减弱，但二季度铜价何时充分调整结束仍需关注美伊谈判进展、美国232调查结果。
【操作建议】观望，主力关注97000-98000压力
【短期观点】震荡
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