【现货】6月16日，SMM铝合金ADC12现货均价24100元/吨，环比-100元/吨；江西保太网ADC12现货价23500元/吨，环比-100元/吨；5月江西保太网ADC12现货月均价22983元/吨，环比-665元/吨。保太ADC12-SMM A00现货价差-300元/吨，较前一日+230元/吨。
【供应】据SMM统计，5月国内再生铝合金锭产量50.8万吨，环比-14.91%，同比-16.17%。从驱动因素看，短期进口及国内合规废铝紧缺仍是制约供应放量的核心原因，同时行业呈现明显的结构分化，大品牌及交割品牌开工率维持高位，但受生铝供应不足的影响，安徽、湖北等地中小型铝厂面临原料采购困难被迫减停产应对，5月行业开工率环比减少5.39%至46.61%。
【需求】6月传统汽车消费淡季深化，当前合金价格相较高点有所回落，下游成交出现边际好转，预计整体需求仍将小幅走弱，但需求结构呈现分化态势，具体来看内销订单环比减少、出口订单预计饱满。
【库存】据SMM统计，铝合金6月11日社会库存为2.97万吨，环比上周-0.34万吨；5月合金厂厂内成品库存14.4万吨，环比上月-0.9万吨。6月16日铸造铝合金仓单总注册量3.67万吨，环比前一周-0.22万吨。
【逻辑】近期ADC12现货重心小幅上移，相对原铝展现出明显的抗跌韧性。成本端的支撑逻辑未变，反向开票审查扩围叠加进项发票持续枯竭，税务监管引发的缺票约束短期难解，湖北、安徽、江西等多地企业被动降负或关停，合规废铝流通量进一步萎缩；海外废铝价格维持高位，进口窗口持续关闭，国内废铝供给紧张格局雪上加霜。供应端收缩信号持续强化，再生铝龙头企业开工率周度环比再降0.5个百分点至53.4%，企业通过提价传导原料及税负压力，现货货源偏紧进一步夯实价格底部。库存端同步验证，国内主流消费地再生铝合金锭社会库存周度下降0.38万吨至5.87万吨，连续两周保持去库。需求端则延续淡季基调，中汽协数据显示5月汽车产销量同比分别下滑1.2%和2.1%，主机厂减产导致再生铝厂订单持续回落。综合来看，短期ADC12预计维持22800-23800元/吨区间偏强震荡，下行空间有限，可继续关注多AD空AL的套利机会。
【操作建议】主力参考22800-23800运行，逢低做多。多AD空AL套利继续持有。
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