【现货】6月16日，SMM A00铝现货均价23800元/吨，环比-330元/吨，SMM A00铝升贴水均价-80元/吨，环比-50元/吨。海外端，日本MJP现货升水387.5美元/吨，日环比+2.5美元/吨，当前进口盈亏-3895.37元/吨，较上一交易日+1183元/吨。整体来看，国内铝价回落，现货贴水较前期有所修复；海外升水持续走强。
【供应】据SMM统计，2026年5月国内电解铝产量726.5万吨，同比+2.11%，环比+3.82%。截至5月底，全国电解铝运行产能4550.1万吨，环比增加22.2万吨。随着铝价回落需求释放，当月铝水比例环比回升1.14个百分点至76.47%。预期6月下游企业出口订单增长将推动原铝需求进一步走强，铝水比例或小幅走高。
【需求】本周铝加工环节周度开工小幅回落。6月11日当周，铝型材开工率55.8%，周环比-1.8%；铝板带71.6%，周环比-0.4%；铝箔开工率72.9%，周环比-0.4%；铝线缆开工率68.6%，周环比+0.6%。
【库存】据SMM统计，6月15日国内主流消费地电解铝锭库存129万吨，环比上周-7万吨；6月11日上海和广东保税区电解铝库存总计8.6万吨，环比上周+0.26万吨。6月16日LME铝库存31.8万吨，环比前一日-0.15万吨。
【逻辑】受霍尔木兹海峡开放影响，中东地区积压已久的铝锭库存有待释放，据估计共有50-100万吨量级，铝价承压，沪铝收跌1.65%至23830元/吨，伦铝一度跌逾5%。宏观层面，中东局势一波三折，特朗普一度威胁对伊朗发动非常猛烈的打击，双方极限施压后再度重回谈判桌，6月14日的临时协议落地对铝价影响多空并存，中东地区积压已久的铝锭库存有望释放，而地缘冲突缓解则对有色金属和贵金属构成明显利好；美国5月CPI同比升至4.2%创三年新高，核心CPI同步走强，非农就业超预期增加17.2万人，市场逐步为美联储年底前加息25个基点定价。海外基本面紧张格局未改，LME铝库存续降至31.8万吨历史冰点，日本MJP现货升水继续升至387.5美元/吨，供应缺口刚性支撑依然扎实。国内方面，国内社会库存周度去库7万吨至129万吨，去库节奏明显加速，铝水比例环比继续小幅提升0.16个百分点，出口需求一定程度对冲了内需淡季。下游加工板块整体表现疲软，铝型材，板带箔周度开工率均走弱，内需消费端的隐忧仍在。综合来看，海外低库存与国内去库加速形成阶段性共振，给予铝价底部支撑，短期沪铝大概率在23600-24600元/吨区间震荡蓄势，趋势性突破仍需观察去库的持续性。
【操作建议】主力合约运行区间23600-24600元/吨，逢低做多
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