【现货】截至6月30日，SMM1#电解镍均价125300元/吨，日环比下跌4100元/吨。进口镍均价报124400元/吨，日环比下跌4250元/吨；进口现货升贴水-150元/吨，日环比上涨50元/吨。
【供应】据Mysteel调研全国22家样本企业统计，2026年5月中国精炼镍产量33251吨，环比减少5.67%，同比减少7.62%；6月预估产量33745吨，环比增加1.49%，同比减少2.23%。目前国内精炼镍企业设备开工率96.49%，产能利用率63.62%。
【需求】需求端未见明显起色，下游维持刚需采购节奏，现货成交整体清淡。电镀下游整体需求较为稳定，后期难有增长；合金消费逐步复苏，军工和轮船等合金需求较好。不锈钢表现疲弱，终端承接有限；MHP对硫酸镍成本有支撑，但下游三元前驱体订单未见明显放量，硫酸镍价格震荡为主。
【库存】内外市场表现分化，海外稳步消化，国内高库存压力持续。截止6月29日，LME镍库存274434吨，周环比减少1758吨；SMM国内六地社会库存129255吨，周环比增加2719吨；保税区库存2700吨，周环比持平。
【逻辑】昨日沪镍盘面维持弱势，近期市场对配额预期反复调整情绪有所施压，昨日午后宏观环境有所好转，但由于目前镍缺乏驱动，情绪偏弱盘面修复有限。昨日印尼ESDM在相关会议上未公布2026年镍矿RKAB总配额上调的官方数值，基础配额维持2.6亿湿吨，新的补充配额还需等待ESDM补充配额审批完成才能公布，整体不确定性仍然较多，目前已经通过的年中审批仅WBN1000万吨配额，镍价疲软之下不排除印尼延缓配额审批进度，短期印尼政策仍是核心关注。菲律宾矿弱稳，雨季结束后供应宽松，冶炼厂压价心态较强；印尼内贸矿高位承压，海运费预期回落，冶炼厂镍矿供应紧张程度有所缓解。精炼镍6月排产预计小幅环增，进口补充增加，精炼镍供应压力不减。镍铁市场可流通资源收紧，港口库存减产，市场高镍铁报价坚挺，钢厂采购以长协订单为主。国内硫磺价格有所转弱但国际硫磺价格依旧维持高位，虽原料短缺导致被动减产的担忧较小，但硫磺对成本支撑持续。MHP及高冰镍原料紧缺6月产量难有大幅恢复，硫酸镍维持成本定价，整体延续以销定产格局，淡季下游电池厂刚需采购为主，需求增量有限。库存方面，内外市场持续分化，海外稳步消化，国内高库存压力持续。总体上，镍市场情绪偏弱，镍矿配额预期是近期主要关注，矿端支撑下移但回落空间有限，湿法整体硫磺支撑，现实精炼镍高供应和库存压力仍较大，短期仍关注印尼政策，盘面偏弱区间调整为主，情绪施压下价格中枢下移，主力参考124000-130000区间运行，待情绪企稳利多显现再考虑买估值机会。
【操作建议】短线区间操作为主
【短期观点】偏弱区间震荡
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