【现货】6月30日，SMM A00铝现货均价22500元/吨，环比-440元/吨，SMM A00铝升贴水均价10元/吨，环比+10元/吨。海外端，日本MJP现货升水380美元/吨，日环比持平，当前进口盈亏-3601元/吨，较上一交易日+108元/吨。整体来看，国内铝价回落，现货贴水较前期有所修复；海外升水持续走强。
【供应】据SMM统计，2026年6月国内电解铝产量730.6万吨，同比+2.18%，环比-3.11%。截至6月底，全国电解铝运行产能4555万吨，环比减少-4.9万吨。随着铝价回落需求释放，当月铝水比例环比回升0.74个百分点至77.21%。预期7月下游企业出口订单增长将推动原铝需求进一步走强，铝水比例或小幅走高。
【需求】本周铝加工环节周度开工小幅回落。6月25日当周，铝型材开工率54.4%，周环比-0.3%；铝板带70.6%，周环比-0.6%；铝箔开工率72.1%，周环比-0.5%；铝线缆开工率69.4%，周环比持平。
【库存】据SMM统计，6月29日国内主流消费地电解铝锭库存116.5万吨，环比上周-18.4万吨；6月25日上海和广东保税区电解铝库存总计9.35万吨，环比上周+0.75万吨。6月30日LME铝库存30.37万吨，环比前一日-0.15万吨。
【逻辑】近期宏观层面利空密集共振，伦铝昨日继续跌破3100美元/吨创二季度新低，沪铝主力同步跟跌失守23000元/吨关口。美联储6月虽按兵不动，但点阵图转鹰幅度超预期，CME数据显示9月加息概率已升至66.7%，12月加息概率高达86.2%，美元指数受此提振突破101，新任主席沃什首秀强调价格稳定优先，叠加美财长贝森特公开放话美元主导地位至关重要，强美元与流动性收紧预期对有色金属形成系统性全面压制。海外基本面仍处低库存现实，LME库存续降至30.82万吨历史冰点，日本MJP升水维持380美元/吨高位；国内铝锭社会库存降至120.5万吨，单周去库5万吨，去库斜率持续陡峭化，铝价走弱后下游接货情绪回升推动去库加速，为沪铝提供了相对外盘的底部韧性。下游加工板块整体疲软未改，铝型材及板带箔周度开工率均走弱，内需消费端的隐忧仍在。综合来看，宏观利空短期主导盘面，国内去库提供一定缓冲但难以扭转情绪，沪铝大概率在22400-23400元/吨区间蓄势震荡，重点关注美国小非农就业数据和国内去库持续性。
【操作建议】主力合约运行区间22400-23400元/吨，待情绪企稳后可考虑逢低做多。
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