【现货】6月30日，SMM山东氧化铝现货均价2800元/吨，环比持平；SMM河南氧化铝现货均价2820元/吨，环比持平；SMM山西氧化铝现货均价2835元/吨，环比持平；SMM广西氧化铝现货均价2680元/吨，环比持平；SMM贵州氧化铝现货均价2780元/吨，环比持平。受几内亚铝土矿出口收缩预期的影响，短期现货出现上涨迹象。
【供应】根据SMM数据显示，6月中国冶金级氧化铝产量730.6万吨，环比-1.68%，同比+2.18%，主要系广西地区新产能逐步放量所致。截至6月末，全国建成产能约为11842万吨，环比增加200万吨。7月广西项目仍在持续爬坡，月度产量预计同环比均有所增长。
【库存】据SMM统计，6月25日氧化铝港口86万吨，环比上周+9.2万吨；氧化铝厂厂内库存122.81万吨，环比上周-0.93万吨；电解铝厂厂内库存341.05万吨，环比上周-0.94万吨；6月30日氧化铝仓单总注册量25.60万吨，环比前一周-1.29万吨。
【逻辑】昨日氧化铝盘面延续震荡回落走势，主力合约收于2782元/吨，日跌幅1.28%，驱动回调的核心在于6月几内亚铝土矿出口管制细则颁布的预期基本落空，前期由传闻与情绪堆砌的溢价快速消散。山西地区因环保检查导致的供应扰动仍在，部分地区现货呈现区域性偏紧，但广西新投项目的第二条线已逐步提产运行，对冲了山西方面的减量，周度氧化铝产量环比增加1.6万吨，供给端仍处扩张通道。库存端结构分化，港口库存因新船陆续到港环比增加3.3万吨至86万吨，海外货源对国内市场的压力持续累积；上期所仓单量因集中到期被动注销，后续将转化为现货市场的潜在抛压。需求端维持刚性，电解铝厂原料库存小幅去化，但企业普遍看跌后市，补库意愿清淡，多以长单及观望为主。综合来看，消息面利多预期落空后，供给过剩与仓单注销带来的双重现货抛压将成为主导逻辑，盘面暂不具备趋势性反转条件，建议空单继续持有，关注南方新产能进一步释放节奏及北方环保扰动的实际持续时间。
【操作建议】主力合约参考2700-2850，近月合约空单继续持有。
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