今日（9月3日）早盘，沪镍主力高开高走、一度冲高，随后震荡回落。截至10:54，沪镍主连报128760元/吨，涨幅1.70%。值得警惕的是，今日上涨伴随日减仓-13632手，属于典型的减仓反弹——空头回补推动价格上行，而非新增多头主动进场。
沪镍期货实时行情
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本轮反弹的核心催化剂来自印尼供应端消息：印尼能矿部表示受厄尔尼诺现象影响，降雨减少正威胁依赖水电站的镍冶炼厂电力供应，若无法找到新水源，印尼最大的镍产业园Morowali或将被迫减产30%—40%。这一\”缺电减产\”预期，叠加印尼2027年采矿RKAB继续维持年度报告制度、矿价获支撑的确认，为盘面注入了短期的多头情绪。
但从盘面表现看，价格在触及129540元后快速回落，且伴随大幅减仓，反映市场对\”供应故事\”的定价并不坚决——资金更倾向于借情绪反弹平仓离场，而非增仓追高。这也意味着，一旦印尼减产预期未能兑现或被证伪，前期计入的溢价存在快速回吐风险。
多方因素：1.印尼\”缺电\”减产：厄尔尼诺导致降雨减少、威胁水电站供电，Morowali产业园或减产30%—40%；2.RKAB配额收紧：印尼补充配额有限，2027年维持年度报告制度，矿价整体获支撑；3.精炼镍供应低位：精炼镍供应维持低位、全球显性库存增幅放缓，累库速度收敛。
空方因素：1.美联储9月加息预期升温：CME概率升至约66.9%，美元走强、10年期美债收益率创年内新高，压制有色估值；2.高库存弱需求：镍自身高库存、弱需求格局未变，不锈钢连续累库、原料价格松动；3.下游需求疲弱：钢厂9月排产回落、旺季需求缺位；三元正极因辅料短缺排产下降，新能源车零售同比降12%；4.成本利润承压：电解镍利润逐渐转负，但未见明显减产，供给端缺乏自发性收缩。
【后市展望】
综合来看，沪镍当前正处于\”供应扰动托底\”与\”宏观紧缩压制\”的拉锯之中。
短期印尼\”缺电减产\”与RKAB配额悬念为盘面提供了情绪支撑，叠加精炼镍累库增速放缓，下方12.5万附近支撑较为扎实；但与此同时，美联储9月加息预期升至约67%、美元与美债收益率同步走高，叠加镍自身\”高库存、弱需求\”的基本面格局未改，不锈钢累库、三元与新能源需求疲弱，均对反弹高度构成实质制约。
后市走向的关键变量在于：①印尼Morowali减产预期能否落地、以及10月新一年度RKAB配额审批结果；②美联储加息路径；③不锈钢旺季排产与新能源三元需求的实际兑现程度。
机构共识趋同：短期维持12.5万—13.2万元/吨区间宽幅震荡，以区间思路对待，不宜追高，关注区间上下沿的突破信号。
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