【现货】截至9月8日，SMM1#电解镍均价127850元/吨，日环比下跌650元/吨。进口镍均价报126950元/吨，日环比下跌700元/吨；进口现货升贴水-100元/吨，日环比持平。
【供应】据Mysteel调研全国22家样本企业统计，2026年8月中国精炼镍产量27867吨，环比减少9.48%，同比减少24.06%；2026年1-8月中国精炼镍累计产量264577吨，累计同比减少6.57%。目前国内精炼镍企业设备产能52681吨，运行产能37049吨，开工率70.33%，产能利用率52.90%。
【需求】需求端整体疲弱，下游仅刚需采购，现货成交清淡。不锈钢9月旺季需求尚未兑现，钢厂采购意愿疲弱。三元电池领域排产维持高位，但下游仅维持逢低刚需补库，采购谨慎，对镍需求拉动有限。电镀需求稳定但难有增长；合金（军工、轮船）需求相对较好，但体量有限，难以对冲整体颓势。
【库存】海外累库国内小幅去库，保税区库存不变。截止9月8日，LME镍库存271008吨，周环比上升2472吨；SMM国内六地社会库存129105吨，周环比减少1187吨；保税区库存1400吨，周环比持平。
【逻辑】昨日沪镍盘面震荡收跌，受加息预期升温及矿端扰动平息影响，短期走势区间震荡。宏观方面，美国8月非农就业增幅远超预期，加息预期升温。供需层面，印尼RKAB修订配额截至本日仍未正式出炉，2026年配额2.6-2.7亿吨较2025年大幅收缩的不确定性仍在；ESDM明确RKAB维持年度审批，2027年RKAB将于10月启动申报。印尼矿端扰动暂趋于平息，成本端上涨未能有效传导至镍铁价格，下游持续施压下镍铁价格反而走弱。火法矿现货价格暂时企稳，升水接近底部。菲律宾雨季结束带动国内镍矿港口库存回升，低品位矿报价进一步下调，中品位矿受成本及可流通货源支撑，跌势有所放缓。矿价整体弱稳。精炼镍方面，炼厂利润压缩明显，部分企业已降负荷生产，精炼镍供给边际收紧。镍铁方面，高镍铁价格持续下跌，成本线支撑有所弱化，需求旺季未兑现情况下下游采购意愿持续低迷，成交整体偏清淡。9月旺季需求尚未兑现，钢厂采购意愿疲弱。三元前驱体9月排产计划已显著下调，下游采购维持刚需节奏，散单补库清淡，对镍需求拉动有限。成本端方面，硫磺价格低位运行，集中到港后MHP项目生产恢复、市场可流通量回升，MHP成本支撑显著弱化；总体来看，宏观情绪承压；印尼矿端扰动暂趋于平息；印尼RKAB修订审批已陆续落地，但能矿部未披露具体配额规模；硫磺价格低位运行；精炼镍减产虽形成一定托底但国内社会库存居高不下压制镍价上行空间，短期镍价预计维持区间震荡运行。预计核心运行区间在125000-131000，短线区间操作为主。
【操作建议】短线区间操作为主
【短期观点】区间震荡
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