【现货】9月15日，SMM山东氧化铝现货均价2675元/吨，环比持平；SMM河南氧化铝现货均价2710元/吨，环比持平；SMM山西氧化铝现货均价2700元/吨，环比持平；SMM广西氧化铝现货均价2605元/吨，环比持平；SMM贵州氧化铝现货均价2750元/吨，环比持平。几内亚政策落空后氧化铝成本支撑削弱，现货价格迎来拐点，短期价格重心有望继续回落。
【供应】根据SMM数据显示，8月中国冶金级氧化铝产量754.38万吨，环比+1.12%，同比-2.51%，主要系广西地区新产能放量与检修产能复产。截至8月末，全国建成产能约为11842万吨，与上月持平。广西新项目爬坡完毕，预计9月氧化铝全国产量环比持平。
【库存】据SMM统计，9月10日氧化铝港口91.75万吨，环比上周-10万吨；氧化铝厂厂内库存125.21万吨，环比上周+1.81万吨；电解铝厂厂内库存344.51万吨，环比上周+0.13万吨；9月15日氧化铝仓单总注册量28.14万吨，环比前一周+1.29万吨。
【逻辑】近期氧化铝主力合约偏弱运行，昨日主力合约收跌0.04%至2681元/吨，现货各产区报价全线持平。供应端持续增量，山西复产推进、北方检修结束，周度产量增长2.3万吨；库存端港口大幅去库10万吨，主因保税区货源转口及卸港，但供应恢复下后续仍有累库预期。展望后市：1）印尼铝土矿供应问题对产量影响尚不明朗，矿端扰动仍在；2）内外价差收窄，出口窗口若打开或阶段性消耗国内现货；3）现货迫近边际现金成本，低价矿耗尽后高成本产能检修概率上升，底部支撑较稳固。综合来看，基本面仍偏弱，短期未见反转驱动，单边维持区间操作，关注几内亚发运情况以及内外价差变化。
【操作建议】主力01合约参考2640-2780，区间操作
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