【现货】9月15日，SMM A00铝现货均价24160元/吨，环比+80元/吨，SMM A00铝升贴水均价30元/吨，环比+20元/吨。海外端，日本MJP现货升水235美元/吨，日环比持平，当前进口盈亏-3123元/吨，较上一交易日-130元/吨。整体来看，国内现货成交清淡，现货升贴水回落；海外升水同步回落，供应紧张局面有所缓和。
【供应】据SMM统计，2026年8月国内电解铝产量387.4万吨，同比+1.97%，环比持平。截至8月底，全国电解铝运行产能4561万吨，环比减少0.4万吨。随着旺季备货需求释放，当月铝水比例环比回升0.48个百分点至78.76%。预期9月消费淡旺季转换，需求或边际修复，铝水比例预计小幅回暖。
【需求】本周铝加工环节开工微增。9月10日当周，铝型材开工率51.3%，周环比+0.2%；铝板带69.4%，周环比持平；铝箔开工率71.1%，周环比持平；铝线缆开工率64%，周环比持平。
【库存】据SMM统计，9月10日国内主流消费地电解铝锭库存77.6万吨，环比上周-2.6万吨；9月10日上海和广东保税区电解铝库存总计11.52万吨，环比上周-0.08万吨。9月15日LME铝库存24.36万吨，环比前一日-0.03万吨。
【逻辑】近期铝价冲高回落，昨日主力合约收涨0.46%至24115元/吨，宏观与基本面多空交织。宏观层面，美伊冲突再度激化，布伦特原油突破，海外冶炼能源成本大幅抬升，地缘供应风险溢价回升；而高加息预期下美债收益率飙升对有色形成压制。海外方面，LME库存仅24.4万吨历史极低，但中东受损产能持续恢复、印尼新投稳步爬坡，远期供应转松预期限制反弹空间。国内社库降至77.6万吨，单周去库2.6万吨；铝棒逆势累库，加工费回落、替代需求走弱，9月旺季备货尚未兑现，下游刚需采购为主。综合来看，远期供应宽松预期及旺季未兑现压制上方空间，本周盘面预计偏弱震荡，关注去库持续性、铝棒累库向铝锭传导风险及FOMC会议决议。
【操作建议】主力合约运行区间23400-24400元/吨，空单谨慎持有
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