【现货价格】1月20日，据SMM统计多晶硅N型复投料报价为55.25元/千克，上涨250元/吨。N型颗粒硅54.5元/千克，不变。
【供应】从供应角度来看，展望2026年1月，在光伏装机需求清淡的背景下，多晶硅产量有望下降至10.5万吨左右。周度产量下跌0.23万吨至2.15万吨。据硅业分会，2026年1月份国内多晶硅产量在10.6万吨左右，环比下降约5%。1月份个别头部企业逐步全面停产，且计划持续半年之久，同时另有两家企业执行大幅减产计划。因此预计，2026年一季度多晶硅月度产量将降至7-9万吨的区间。
【需求】从需求角度来看，需求端仍不容乐观，但可关注抢出口是否会带动需求向上传导至多晶硅环节。目前国内需求依旧平平，但是出口需求带动组件报价上涨，因此本周组件和电池片的价格均上涨，电池片价格继续回升3.85%，组件价格稳步上调，分布式涨幅约3-6%，集中式上涨约1.3%。硅片产量小幅上涨、库存下降，或是抢出口需求消化库存。硅片周产量为10.83GW，上涨0.31GW，库存为24.78GW，环比下降1.45GW。
【库存】本周多晶硅库存环比增加1.9万吨至32.1万吨。本周仓单4560手，折13680吨。关注抢出口需求会否在消化完硅片库存后传导至多晶硅环节。
【逻辑】多晶硅现货均价进一步上涨250元/吨至55250元/吨，期货价格震荡回升195元/吨至50700元/吨。从供需面来看，在抢出口需求刺激下，需求预期较前期好转。供应端也有减产预期，价格下跌后下方4.8万元/吨一线有所支撑。组件排产或小幅增加，有望超过32GW，或将有利于消化电池片和硅片库存。出口订单助力组件、电池片库存去化支持价格上行，但暂未传导至硅片环节。目前来看，多晶硅持续累库，本周多晶硅库存增加1.9万吨至32.1万吨。但是单纯的看硅片和多晶硅的产量则是此增彼减，硅片周度产量增加3%至10.83GW，多晶硅产量下降10%至2.15万吨，多晶硅产量仍有下降空间。据硅业分会，2026年一季度多晶硅月度产量将降至7-9万吨的区间。下方48000元/吨一线或将有所支撑，即便考虑市场化出清产能，在完全成本的支撑下，45000元/吨一线也将有支撑。交易策略方面，在降温周期建议暂观望，下游企业可根据订单情况考虑套期保值，关注后期减产情况及下游需求恢复情况。
【操作建议】高位震荡，观望为主
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