【现货价格】2月25日，据SMM统计N型复投料53000元/吨，不变；N型颗粒硅50000元/吨，不变。
【供应】从供应角度来看，1月产量下降至10.08-10.2万吨左右。据硅业分会，1月份国内多晶硅产量约10.2万吨，环比减少8.3%。其中减量主要来自永祥股份、协鑫科技、丽豪清能三家企业的供应收缩，增量则来自南玻、天瑞等五家企业的复产产量波动。据SMM，12月产量小幅上涨至11.55万吨左右，1月产量降至10.08万吨。展望2026年2月，据硅业分会，根据排产计划，2月份多晶硅产量将进一步下调至8.5万吨以内。
【需求】从需求角度来看，需求端在2月依旧继续下滑，节前暂无采购需求，关注节后需求恢复情况。1月份电池片产量下降约10%至41.44GW，2月排产降至36.7GW。1月组件产量达35GW，2月组件排产约30GW。
【库存】库存依旧持续积累。2月初周度库存上涨0.8万吨至34.1万吨。仓单增加160手至8580手，折25740吨。
【逻辑】多晶硅现货价格企稳，期货小幅高开后震荡为主，主力合约报收47630元/吨，上涨1.34%。春节后产销仍未完全恢复，预计要等元宵节后需求情况才能明朗，节后需求恢复节奏与出口退税带来的抢出口效应，将成为影响短期市场走势的关键变量。若春节后下游电池片、组件企业复工复产进度加快，排产出现明显提升，终端光伏装机需求同步释放，那么多晶硅的采购需求有望逐步回暖，库存压力得到缓解，期货市场有望企稳反弹。此外，若后续出台相关光伏装机刺激政策，则有望带动下游电池片、组件环节的需求回升，进而增加排产，从而向上游多晶硅传导，有利于消化行业库存，推动价格重心上移。但若需求依旧疲弱，则多晶硅价格依旧承压。
【操作建议】高位震荡，观望为主
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