【现货】：3月25日，SMM铝合金ADC12现货均价24500元/吨，环比+100元/吨；江西保太网ADC12现货价23800元/吨，环比+100元/吨；2月江西保太网ADC12现货月均价23167元/吨，环比-258.3元/吨。
【供应】：据SMM统计，2月国内再生铝合金锭产量35.8万吨，环比减少25.2万吨，从驱动因素看，数据大幅下滑主要系春假长假企业普遍减停产，当前大品牌及交割品牌订单饱满开工率维持高位，但受生铝供应不足的影响，中小型铝厂面临原料采购困难被迫减停产应对，2月小型企业开工率仅为6.0%。3月需求进入旺季，预计再生铝合金行业开工率回升。
【需求】3月处于传统汽车消费旺季，当前绝对价格高位下终端领域的需求传导并不顺畅，尤其是占主导的汽车零配件领域表现偏弱，导致库存消化缓慢，一定程度上拖累了需求的实质性提升。另一方面，高企的铝价抑制了下游企业的采购意愿，导致大多企业均维持刚需备货。
【库存】：据SMM统计，铝合金3月19日社会库存为3.84万吨，环比上周-0.07万吨，库存持续去化中。3月25日铸造铝合金仓单总注册量4.04万吨，环比前一周减少1.10万吨。
【逻辑】：当前铝合金价格核心驱动为成本端废铝的价格走势。前期原铝价格走强带动废铝采购成本抬升，企业挺价意愿增强，支撑合金报价同步上行，但随着市场对于衰退预期的隐忧增加，短期原铝价格震荡回落，铝合金同步高位回调。供应端，受制于新订单支撑有限产能整体恢复节奏偏缓。需求端进入3月后环比改善趋势明确，市场询价氛围回暖，贸易环节活跃度有所提升，但高价对下游采购意愿形成明显抑制，压铸企业向下游传导成本困难，利润空间持续收窄，整体需求表现预计弱于去年同期。库存方面，社会库存及厂内库存延续周度小幅去化态势。进口窗口因海外价格飙涨而持续关闭，进口即时亏损扩大至约1500-2000元/吨。综合来看，短期原料成本高位对ADC12价格形成较强支撑，但需求跟进偏缓且高价负反馈效应逐步显现，预计市场将延续高位震荡格局，主力合约参考区间22000-23500元/吨。后续需关注需求改善情况以及中东局势对原铝价格的进一步影响。
【操作建议】：主力参考22000-23500运行，轻仓试多
【观点】：宽幅震荡
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