【现货价格】3月30日，据SMM统计，华东地区通氧Si5530工业硅市场均价9000元/吨，不变；Si4210工业硅市场均价9550元/吨，不变；新疆99硅均价8500元/吨，不变。
【供应】从供应角度来看，3月产量预计有所回升，预计将增加至34万吨以上，一是生产天数增加，二是新疆大型企业复产。2季度产量预计季节性回升，因丰水期逐步到来，西南地区产量将逐步攀升。但是随着价格贴近现金成本运行，或将制约西南地区小企业开工积极性。此外，以往北方产能会在西南开工增长时检修，以南增北减的方式平滑产量增幅，但整体依旧呈现二季度产量增加，三季度产量达到高峰的情况。因而虽然产量将呈现季节性增长，但增幅或将有限。关注工业硅企业产量调控是否能够达成共识。
【需求】需需求端维稳为主，3月需求端维稳和小幅增长为主，下游需求及产量均小幅回升。多晶硅的增产预期利好工业硅需求支撑。有机硅虽调控开工但需求有所支撑，预计依旧同比、环比增长。铝合金预计依旧维稳，出口1-2月数据维稳，但3月中东地缘冲突或将影响霍尔木兹海峡以及周边航道，海运费增加，周期延长，或将影响3月及2季度出口。但从季节性来看，2季度下游开工暂无明显下滑的担忧，且有机硅海外产能收缩后利于国内产品出口，关注多晶硅和出口的变化。
【库存】社会库存及仓单小幅增加，厂库库存减少，总体增加，主因仓单增加。1季度工业硅仓单上涨12041手至22272手，折11万吨，社会库存共计56万吨，上涨0.5万吨，厂库库存下降0.45万吨至19.11万吨，总库存约86.25万吨，增加6.56万吨。
【逻辑】工业硅下方有成本支撑，上方有套保套利压力，关注产量调控。现货企稳，期货因产量调控暂未达成，期货震荡回落，下跌145元/吨至8480元/吨。从供需端来看，工业硅也依旧面临着产量有望增长，供过于求的压力。2季度产量预计季节性回升，因丰水期逐步到来，西南地区产量将逐步攀升。但是随着价格贴近现金成本运行，或将制约西南地区小企业开工积极性。从需求的角度来看，2季度预计维稳为主，在季节性需求恢复的情况下，下游暂无明显下滑的担忧，且有机硅海外产能收缩后利于国内产品出口，关注多晶硅产量和出口的变化。从成本端来看，成本对工业硅底部有较强的支撑。工业硅的成本中，电力和碳质还原剂占成本约60-70%。中东地缘冲突推升国际原油和天然气价格，若持续，未来工业硅成本重心上移是大概率。此外，在经历多年现金成本线附近波动的低利润/亏损后，工业硅生产企业也有望探讨产量调控等方法避免价格跌至现金成本亏损。二季度维持工业硅有望在8000-9000元/吨左右震荡的预期。主要因为工业硅的供应弹性较大，低价亏损状态将抑制西南地区的复工积极性，仅有订单的企业将维持生产，而一旦利润恢复则将提高小企业的开工积极性，套保套利导致上方空间难以打开。关注产量调控、环保及成本端波动的影响。
策略方面，8000-9000元/吨区间震荡，逢高试空或逢低试多，前期卖出看跌期权可谨慎持有。但也需注意，若工业硅也出现弱需求下产量持续增加的情况，价格也将打开向下空间；或者有强有力的去产能政策出台也有望打开向上空间。
【操作建议】期权：前期卖出期权可谨慎持有
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