【现货】：3月30日，SMM A00铝现货均价24530元/吨，环比+720元/吨，SMM A00铝升贴水均价-90元/吨，环比持平，铝价回落后市场补库需求旺盛，现货贴水有收缩趋势。
【供应】：据SMM统计，2026年2月份国内电解铝产量同比增长2.1%，环比下降8.9%。整月有色金属市场交易情绪亢奋，铝价高位震荡，抑制下游加工厂采购，社库持续累库，当月铝水比例回落，环比下降7.7个百分点至64.4%。截至2月底，全国电解铝建成产能约4620.9万吨，运行产能约4510.9万吨，月环比增长11.5万吨。随着正月十五到来开工率有望逐步回升，预计3月运行产能持平，铝水比例小幅提升。
【需求】：铝价高位回落加工品周度开工恢复，3月26日当周，铝型材开工率59.0%，周环比+4.0%；铝板带71.0%，周环比+1.0%；铝箔开工率73.6%，周环比持平；铝线缆开工率66.0%，周环比+1.0%。
【库存】：据SMM统计，3月30日国内主流消费地电解铝锭库存137.3万吨，环比上周+3.6万吨；3月26日上海和广东保税区电解铝库存分别为4.08、0.62万吨，总计库存4.70万吨，环比上周-0.28万吨。3月30日，LME铝库存41.9万吨，环比前一日-0.2万吨。
【逻辑】：周末阿联酋世纪铝业塔维拉冶炼厂和巴林铝业先后公告遭到无人机和导弹袭击，产线受损情况暂未公布，据悉两厂当前总运行年产能超300万吨，受消息刺激铝价重新站稳24000关口。当前电解铝是中东地缘冲突下最坚挺的有色金属，随着霍尔木兹海峡封锁持续近一月，中东地区氧化铝进口通道受阻，区域内铝厂原料库存正在快速消耗，未来一到两周内减产将随时发生。中东电解铝产能占全球9%，且主要供应欧美、日韩市场，在原本全球电解铝就处于短缺格局的背景下，任何实质性减产都将进一步收紧供需平衡。这一核心逻辑使得铝具备极强的抗跌属性，即便海外衰退预期升温，铝价的下行空间也将被供给侧的刚性约束有效封堵。基本面方面，海内外市场明显分化，LME铝库存降至41.9万吨的历史低位，欧洲、日本现货升水持续走高；国内市场需求在铝价高位回落后有明显修复迹象，终端积极点价、备货，库存方面一季度国内社会库存累积至近140万吨，而随着金三银四旺季推进，国内预计自4月起进入去库周期，内外库存分化的格局有望收敛。综合判断，短期沪铝核心运行区间预计在23500-25500元/吨，若霍尔木兹海峡封锁持续升级、中东减产消息落地，铝价存在挑战前高可能。
【操作建议】：主力合约参考23500-25500，逢低试多
【观点】：震荡偏强
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