【现货】7月28日，SMM山东氧化铝现货均价2735元/吨，环比持平；SMM河南氧化铝现货均价2760元/吨，环比持平；SMM山西氧化铝现货均价2750元/吨，环比持平；SMM广西氧化铝现货均价2640元/吨，环比持平；SMM贵州氧化铝现货均价2780元/吨，环比持平。几内亚政策落空后氧化铝成本支撑削弱，现货价格迎来拐点，短期价格重心有望继续回落。
【供应】根据SMM数据显示，6月中国冶金级氧化铝产量730.6万吨，环比-1.68%，同比+2.18%，主要系广西地区新产能逐步放量所致。截至6月末，全国建成产能约为11842万吨，环比增加200万吨。广西新项目爬坡进入尾声，预计8月氧化铝全国产量环比持平。
【库存】据SMM统计，7月23日氧化铝港口83.4万吨，环比上周+5.5万吨；氧化铝厂厂内库存123.5万吨，环比上周+0.12万吨；电解铝厂厂内库存338.02万吨，环比上周+0.41万吨；7月28日氧化铝仓单总注册量24.93万吨，环比前一周+1.86万吨。
【逻辑】昨日氧化铝盘面维持底部区间震荡，主力合约收跌0.81%至2683元/吨，自6月几内亚铝土矿出口管制细则颁布预期落空后，前期情绪溢价已基本出清，行情重回现实基本面定价。供应端国内压力边际增强，广西新投项目已逐步提产运行，贵州及河南等地检修企业陆续复产，周度产量与上周持平。库存端继续累库，港口库存增加5.5万吨至83.4万吨，部分货源卸港进入国内流通，仓单库存受合约到期注销影响下降至24.93万吨。综合来看，国内供给过剩格局未改，整体库存仍有累积预期，盘面暂不具备趋势性反转条件，但当前盘面已跌至行业高分位成本附近，进一步深跌空间有限，建议短期观望，待事件驱动盘面拉涨后再择机逢高做空，主力合约价格区间参考2650-2800元/吨。
【操作建议】主力合约参考2650-2800，短期观望，待事件驱动盘面拉涨后再择机逢高做空
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